20231019-西南证券-小商品城-600415.SH-2023年三季报点评_AI产品发布在即_存量商位仍有提租空间_5页_1mb

AI产品发布在即，存量商位仍有提租空间总结

核心内容

公司近期发布2023年三季报，显示其在营收与利润方面均实现显著增长，同时在AI产品发布和平台化业务拓展方面取得积极进展。

财务表现

• 营业收入：2023年前三季度实现79.1亿元，同比增长25.1%；Q3单季度实现27.4亿元，同比增长29.9%。
• 归母净利润：2023年前三季度实现23.2亿元，同比增长43%；Q3单季度实现3.2亿元，同比下降20%。
• 扣非归母净利润：2023年前三季度实现21.5亿元，同比增长37.7%。
• 毛利率：2023年前三季度同比上升2.2个百分点至27.1%，主要得益于二区东市场结转收入及市场经营业务占比提升。
• 净利率：2023年前三季度净利率同比增长3.7个百分点至29.3%。
• 每股收益（EPS）：预计2023-2025年分别为0.47元、0.52元、0.58元。

业务发展

• 二区东市场：一、二层新增商位陆续结转收入，推动营收增长；三层商位在招商完成后将带来更高营收贡献。
• 义乌小商品城：在高景气度背景下，原有存量商位仍有提租空间，进一步提升公司盈利能力。
• 平台化业务：公司积极布局线上跨境支付、数贸中心等业务，推动多元化发展。
• AI产品发布：公司发布全球首个商品贸易领域大语言模型，深入挖掘贸易数据的商业价值。

估值与盈利预测

• PE：2023年预计为17倍，2024年为15.55倍，2025年为13.78倍。
• PB：2023年预计为2.52倍，2024年为2.24倍，2025年为1.98倍。
• PS：2023年预计为4.04倍，2024年为3.52倍，2025年为3.19倍。
• EV/EBITDA：2023年预计为8.30倍，2024年为7.47倍，2025年为6.11倍。
• 盈利预测：预计公司2023-2025年EPS分别为0.47元、0.52元、0.58元。

主要观点

1. 业绩增长显著：公司2023年前三季度营收和归母净利润均实现大幅增长，主要得益于线下市场扩容及平台化业务的推进。
2. 毛利率提升：规模效应和市场经营业务占比提升共同带动毛利率上升，增强盈利能力。
3. 平台化业务加速发展：公司持续推进线上跨境支付等平台化业务，推动多元化收入来源。
4. AI产品布局：公司发布全球首个商品贸易领域大语言模型，进一步挖掘贸易数据的商业价值，提升技术竞争力。
5. 投资建议：公司作为“一带一路”核心标的，未来增长潜力较大，维持“持有”评级。

关键信息

风险提示

• 线下业务招商不及预期
• 商品销售增长不及预期
• 支付业务放量不及预期

财务预测与估值

估值指标

投资评级说明

• 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间。
• 行业评级：
  • 强于大市：行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上。
  • 跟随大市：行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间。
  • 弱于大市：行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下。

附录信息

联系方式

• 分析师：龚梦泓，执业证号：S1250518090001，电话：023-63786049，邮箱：gmh@swsc.com.cn
• 联系人：方建钊，电话：18428374714，邮箱：fjz@swsc.com.cn

分销团队

• 上海：蒋诗烽、崔露文、谭世泽、薛世宇、岑宇婷、汪艺、张玉梅、陈阳阳、李煜、卞黎旸、龙思宇、田婧雯、阚钰、魏晓阳
• 北京：李杨、张岚、杨薇、王一菲、姚航、胡青璇
• 广深：郑龑、杨新意、龚之涵、丁凡、张文锋、陈紫琳、陈韵然

地址

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