20231010-财通证券-小商品城-600415.SH-与人民网战略合作_加快数据资产变现_4页_441kb

报告摘要

与人民网战略合作，加快数据资产变现

核心内容概述

公司于2023年9月29日发布公告，宣布与人民网旗下“党管数据”理论和实践平台——人民数据签署《战略合作框架协议》，旨在通过整合数据资源，推动数据资产的变现与应用，助力公司在数据经济领域的发展。此次合作是公司转型战略的重要一步，尤其在“一带一路”国际数据中心项目中深化布局，有望提升其在贸易数据生态中的竞争力和盈利能力。

合作背景

人民数据自2019年起便推出全国首个数据确权平台，2023年2月推出人民链，为数据上链、存证、确权和交易提供基础设施支持。2023年7月，人民数据正式推出“三证”，进一步完善数据交易服务体系。公司作为义乌小商品城的重要平台，汇聚了大量商流、物流、资金流和信息流数据，具备良好的数据基础，与人民数据的合作有助于实现数据资源的深度挖掘与价值转化。

合作主要内容

数据确权合作
公司引导商户和外贸公司探索数据确权及数据资源入表的实践落地，推动人民数据成为全国首批数据确权试点企业。
数据存储合作
借助人民数据在全国51个数据中心的布局及人民云技术优势，双方将在数据存储、灾备、云服务等方面展开合作，保障数据归集与清洗。
数据赋能
通过数据资源提升公司在经营、管理、决策等方面的能力，并发布贸易相关指数，帮助行业机构掌握全球贸易动态。
数据市场运营合作
人民数据协助公司将数据资源转化为数据资产，公司可通过其平台销售数据产品和服务，实现数据变现。
“一带一路”国际数据中心项目合作
公司与人民数据在“一带一路”项目中展开深度合作，打造数据应用场景，解决中小企业贸易融资需求，聚合组货人、仓储、物流等外贸生态圈，提升生态价值。

合作意义

此次战略合作体现了公司在数据资产探索方面的积极态度，结合其线下实体市场和线上平台的资源整合，公司有望在数据交易、物流、贸易履约等环节实现数据资源变现，从而带来业绩和估值的双重提升。此外，公司已设立云带路公司，与浙江联通合作建设“一带一路”数据中心，进一步推动数据要素流动和算力支持。

投资建议

基于公司业务版图的持续扩张和转型逻辑的兑现，预计2023-2025年公司归母净利润分别为26.7亿元、27.5亿元和28.7亿元，对应PE分别为18.5倍、18.0倍和17.2倍。因此，公司获得“增持”评级。

风险提示

Chinagoods平台发展不及预期
支付业务进展不及预期
新业务相关专业人才储备不足
义乌市场政策优势减弱

盈利预测（单位：亿元）

年份	营业收入	收入增长率	归母净利润	净利润增长率	EPS（元/股）	PE（倍）
2021A	60.34	61.95%	13.34	43.97%	0.25	19.40
2022A	76.20	26.28%	11.05	-17.19%	0.20	26.20
2023E	118.29	55.25%	26.69	141.57%	0.49	18.52
2024E	150.77	27.46%	27.46	2.90%	0.50	18.00
2025E	182.65	21.15%	28.72	4.59%	0.52	17.21

财务指标（单位：%）

指标	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入增长率	62.0%	26.3%	55.2%	27.5%	21.1%
营业利润增长率	14.5%	-30.7%	186.8%	2.9%	4.6%
净利润增长率	44.0%	-17.2%	141.6%	2.9%	4.6%
EBITDA增长率	6.6%	-47.0%	157.9%	16.9%	9.0%
EBIT增长率	5.8%	-78.2%	748.3%	19.6%	9.9%
NOPLAT增长率	30.9%	-73.9%	615.9%	19.6%	9.9%
净资产增长率	7.8%	4.4%	17.4%	12.5%	11.5%
毛利率	33.3%	15.3%	29.0%	27.3%	24.8%
营业利润率	27.4%	15.0%	27.8%	22.4%	19.4%
净利润率	22.0%	14.5%	22.5%	18.2%	15.7%
三费/营业收入	13.9%	11.5%	8.8%	7.9%	6.5%
资产负债率	52.8%	52.4%	52.6%	53.4%	54.0%
流动比率	0.59	0.42	0.71	0.88	1.00
速动比率	0.43	0.22	0.48	0.67	0.77
利息保障倍数	3.49	0.93	17.36	20.76	22.82
ROE	9.1%	7.2%	14.9%	13.6%	12.8%
ROA	4.3%	3.4%	7.0%	6.3%	5.9%
ROIC	4.7%	1.2%	7.7%	8.4%	8.5%