检测认证服务行业专题报告（三）_高墙之下_虚实之间——第三方检测认证茁壮成长_40页_3mb

检测认证服务行业专题报告总结

核心内容

检测认证服务行业以公信力和实验室为核心竞争力，具备“客户多、金额小、频率高”的特点。随着全球贸易增长、质量与安全要求提高、产品多样化及监管标准提升，行业需求呈现刚性增长趋势。国际检测认证龙头企业如SGS、BV、Intertek、Eurofins等，凭借长期积累的公信力、资质、实验室布局和人力资源优势，实现了持续稳定的发展，并在资本运作方面展现出较强的扩张能力。

主要观点

• 行业特性：检测认证服务行业具有较高的进入壁垒，客户对检测结果的公信力要求较高，检测服务的时效性分为短期（测试、检测）和长期（认证）。
• 商业模式：行业以实验室为核心，通过规模化、专业化和多元化布局提升竞争力。实验室投资周期长，但运营后可实现显著盈利提升。
• 增长动力：检测认证行业增长主要来源于全球贸易扩张、质量与安全意识提升、产品生命周期缩短、监管标准提升、外包化程度提高以及企业内生和外延式发展。
• 国际龙头表现：国际检测认证龙头在历史上均表现出较高的超额收益率，主要得益于行业刚性需求、优质现金流、低利率环境及财务杠杆的运用。

关键信息

国际市场

• 市场集中度低：全球前10名检测认证企业合计市场份额不足25%，行业整体集中度较低，存在较大的发展空间。
• 主要下游领域：检测认证服务覆盖农业、汽车、消费品、环境、食品、生命科学等多个领域，其中船舶检测、政府服务及国际贸易检测市场集中度较高。
• 收入与增长：2018年，SGS、BV营业收入分别为58亿欧元和48亿欧元，Eurofins则因生命科学领域的发展，成为全球第三大检测认证服务公司。
• 财务表现：国际龙头企业具备良好的现金流管理能力，经营性净现金流普遍高于净利润。同时，通过并购拓展业务，实现规模效应。

国内市场

• 政策推动：自2005年起，中国检测认证市场逐步向外资和民营机构开放，推动行业快速发展。
• 市场规模：2018年，中国检测认证服务行业收入达2811亿元，同比增长18.21%。
• 竞争格局：2013年之前，国有机构占据主导地位，占比达60%。随着市场化改革，第三方检测机构数量占比上升至40%。
• 行业结构：检测机构类型包括事业单位制、民营和外资，其中民营和外资机构增速较快，且具备较强的市场竞争力。

重点企业

• 华测检测：国内第三方检测龙头，涉及生命科学、贸易保障、消费品、工业品等多个领域，11-18年收入复合增速达27.08%，具备成长为综合性检测认证龙头的潜力。
• 安车检测：专注于机动车检测设备，通过设备业务向下游运营市场延伸，受益于“三检合一”政策，检测站新建和更新需求提升行业景气度。

投资建议

• 关注综合性检测认证机构：建议重点关注华测检测，其在多个领域具备竞争优势，有望迎来利润率拐点。
• 关注细分领域龙头：如安车检测、国检集团、中国汽研等，依托优势业务实现拓展，具备成长潜力。

风险提示

• 宏观经济波动：检测服务需求受宏观经济影响较大，存在波动风险。
• 并购整合风险：企业并购过程中可能存在决策与整合风险。
• 公信力风险：行业公信力可能因不利事件而受到冲击。
• 资本支出风险：过快的资本支出可能影响企业盈利水平。

图表索引

• 图1：检测认证服务行业产业链分布
• 图2：检测认证服务行业的支出强度与终端用户需求
• 图3：检测认证服务行业的业务模式
• 图4：实验室盈利周期
• 图5：SGS、BV、Intertek、Eurofins合计收入增速与全球GDP增速
• 图6：2018年TIC下游各行业市场容量（十亿欧元）
• 图7：国际检测认证服务市场划分
• 图8：国际检测认证服务市场各企业份额
• 图9：国际检测认证服务龙头公司下游行业布局
• 图10：2018年国际检测认证服务企业营业收入规模（百万欧元）
• 图11：国内检测认证服务市场行业规模（亿元）及第三方检测占比
• 图12：2017年国内检验检测认证行业市场空间（亿元）
• 图13：检测认证服务行业机构数量及同比增速
• 图14：事业单位制检测机构比重
• 图15：行业机构属性（2018年）
• 图16：行业机构所有制结构
• 图17：不同所有制机构企业数量（单位：个）
• 图18：2017年国内检测认证服务市场机构数量（个）
• 图19：中国上市公司2018年检测认证服务业务收入（百万元）
• 图20：Eurofins自上市以来的累计涨跌幅
• 图21：检测认证服务行业国际企业收入增速
• 图22：检测认证服务行业国际企业估值对比
• 图23：SGS、BV的现金股利与分红比例
• 图24：华测检测2018年营业成本（百万元）
• 图25：海外龙头企业现金流与净利润的比值
• 图26：SGS与Eurofins财务杠杆率
• 图27：Eurofins净负债与净负债/EBITDA
• 图28：十年期国债到期收益率
• 图29：SGS2018年各部门营业收入增速
• 图30：SGS全球布局
• 图31：公司营业收入构成（百万元）
• 图32：华测检测分项业务营业收入增速
• 图33：公司经营性现金流净额及归母净利润（百万元）
• 图34：华测检测业务部门及实验室全球布局
• 图35：公司购建固定资产等支付的现金（百万元）
• 图36：公司固定资产与在建工程（百万元）
• 图37：公司员工总数（人）及增速
• 图38：公司人均产值与Intertek对比（万元/人）
• 图39：机动车检测行业分类
• 图40：机动车检测行业产业链
• 图41：安车检测产品领域
• 图42：安车检测子公司情况
• 图43：安车检测营业收入（百万元）
• 图44：公司整体营收增速及主要产品营收增速

表格索引

• 表1：TIC环节的概念区分
• 表2：TIC整体行业增长动力
• 表3：下游各市场特征及增长动力
• 表4：2018年国际检测认证服务行业上市公司经营数据（百万欧元）
• 表5：检测认证服务行业下游市场竞争环境
• 表6：中国检测认证服务行业发展进程
• 表7：有关检测认证服务市场的国家政策
• 表8：检测认证服务行业外资企业收益率
• 表9：检测认证服务国际企业人数与创立时间
• 表10：SGS对于各行业发展情况的预判
• 表11：Eurofins 2012-2018年业务发展趋势（百万欧元）
• 表12：国内上市和挂牌检测认证服务企业业务范围及2018年业绩统计（亿元）
• 表13：华测检测的四大检测业务领域