20190707-广发证券-检测认证服务行业专题报告（三）：高墙之下，虚实之间——第三方检测认证茁壮成长_40页_2mb

检测认证服务行业专题报告（三）总结

核心内容概述

检测认证服务行业以“公信力”和“实验室”为核心竞争力，具有“客户多、金额小、频率高”的特点。随着全球贸易增长、质量与安全意识提升、法规完善及技术进步，该行业展现出持续增长的态势。中国作为新兴市场，受益于政策支持和国际贸易增长，检测认证服务市场快速扩张。

主要观点

1. 行业需求刚性：检测认证服务在满足法规与产品质量保证方面具有刚性需求，且增值服务与交叉销售提升了客单价。
2. 业务模式：以实验室为核心，通过送样、采样和仪器校准等模式提供服务，具备区域性特征。
3. 行业壁垒与护城河：国际龙头公司凭借公信力、资质、实验室布局和人力资源形成高壁垒，具备显著先发优势。
4. 现金流稳定性：检测认证服务具有非付现成本结构和高账款质量，形成稳定的经营性现金流。
5. 财务杠杆优势：国际龙头企业通过低利率环境和灵活运用财务杠杆实现扩张，提升市场占有率。
6. 国内发展路径：国内检测认证企业有望通过综合性发展或细分领域深耕实现成长。

关键信息

国际市场分析

• 行业集中度低：全球检测认证市场集中度较低，国际前10名企业的市场份额不足25%。
• 龙头公司表现：SGS、BV、Intertek、Eurofins等国际龙头公司具备较高的超额收益率，主要受益于行业壁垒、现金流能力和财务杠杆。
• 细分领域分布：
  • 第一层次：消费品、农产品、油气，市场规模超过200亿欧元。
  • 第二层次：建筑、化学品、矿业、制造、交通、汽车、电力，市场规模在100-200亿欧元之间。
  • 第三层次：政府、船舶、健康、银行等，市场规模低于100亿欧元。
• 国际龙头扩张：SGS、BV等公司通过并购实现业务拓展，Eurofins在生命科学、食品检测等领域占据领先地位。

国内市场分析

• 政策驱动增长：中国检测认证市场从国有机构垄断逐步向民营和外资开放，2018年市场规模达到2811亿元，同比增长18.21%。
• 竞争格局：2013年之前国有机构占主导，2018年私营检测机构占比达45.9%。
• 行业特征：检测机构数量与从业人员逐年增长，市场呈现多元化趋势。
• 重点企业：
  • 华测检测：国内第三方检测龙头，涉及生命科学、贸易保障、消费品、工业品检测，2018年收入26.81亿元，收入复合增速达27.08%。
  • 安车检测：专注机动车检测，受益于“三检合一”政策，检测站新建和更新需求提升行业景气度。

投资建议

• 综合性机构：重点关注华测检测，公司具备多领域覆盖能力，有望成为国内第三方检测龙头。
• 细分领域龙头：关注安车检测、建工建材检测龙头、汽车检测龙头等，依托优势业务进行拓展。

风险提示

• 宏观经济波动：检测服务需求受宏观经济影响较大。
• 并购与整合风险：并购决策及整合可能带来不确定性。
• 公信力风险：公信力受不利事件影响可能影响行业发展。

行业增长动力

• 全球贸易增长：商品和服务贸易量增加推动检测认证需求。
• 质量与安全意识提升：消费者对产品质量和安全的关注推动认证需求。
• 产品多样化：电子产品更新换代快，检测频率增加。
• 监管标准提升：各国对食品安全、环保等重视，推动市场扩张。
• 外包化趋势：法律法规复杂化，企业倾向于外包检测以降低成本。
• 内生与外延发展：企业通过扩张服务、地区和产业，或通过并购进入新市场。

行业发展趋势

• 国际龙头持续扩张：通过并购进入新领域和新市场，提升业务覆盖范围。
• 国内机构逐步崛起：随着政策支持和市场需求增长，国内第三方检测机构有望成长为行业龙头。
• 技术与服务创新：检测服务向高技术领域（如基因组服务、法医学）拓展，提升附加值。

数据与图表支持

• 图表索引：包括产业链分布、支出强度、业务模式、盈利周期、市场份额、收入增速、估值对比等。
• 表格索引：涵盖行业增长动力、市场细分、企业属性、财务数据等。

综上，检测认证服务行业具有良好的增长潜力，国内外企业均通过构建品牌公信力、实验室布局和灵活运用财务杠杆实现持续发展。随着政策支持和市场需求增长，中国第三方检测认证机构有望在国际市场上占据一席之地。