机器换人大势所趋，疫情加速自动化行业发展_37页_2mb

机械设备行业深度报告总结

核心内容

行业趋势

1. 机器换人趋势显著：在人口红利减弱、人工成本上升、设备成本下降的背景下，“剪刀差”扩大，推动制造业加快自动化改造。
2. 疫情加速自动化进程：疫情对制造业造成短期冲击，但促使更多企业加快自动化升级步伐。
3. 行业处于底部回升阶段：2019年11月至2020年1月，PMI连续三个月重回荣枯线以上，显示宏观景气度回升。
4. 细分行业向一般工业拓展：随着产业升级，工业机器人从汽车和3C向一般工业领域拓展，国产品牌发展潜力巨大。

主要观点

• 智能制造是长期趋势：国家政策支持智能制造，推动制造业向自动化、智能化转型。
• 下游需求回暖：汽车行业逐步探底，5G技术推动3C行业景气度持续上升，带动自动化设备需求。
• 国产替代空间广阔：国产机器人在核心零部件、整机制造和系统集成领域逐步提升，推动行业自主化率。
• 资本开支增加：随着5G换机周期开启，下游电子制造行业资本开支增加，自动化设备企业将直接受益。

关键信息

行业数据

• 2020年2月中国制造业PMI为35.7%，但11月至1月连续3个月回升。
• 2019年10-12月国内工业机器人产量增速转正，显示行业回暖。
• 2019年全球工业机器人出货量为38.4万台，同比增长1%。
• 中国工业机器人市场占据全球35%，预计到2021年市场规模将达1500亿元，年复合增长率14%。
• 中国工业机器人密度为97台/万人，远低于发达国家，提升空间巨大。

下游行业

• 汽车行业：销量持续探底，但随着技术升级，自动化需求稳步提升。
• 3C行业：智能手机销量降幅收窄，5G换机周期开启，带动自动化设备需求。
• 面板行业：产能向中国大陆转移，国内厂商如京东方、华星光电等加速产线建设。
• OLED技术：渗透率逐步提升，预计2022年将超过LCD，成为主流显示技术。
• 一般工业：包装、石化等领域的自动化需求旺盛，带来新的市场机会。

重点公司分析

埃斯顿

• 重点：全产业链布局，包括数控系统、伺服系统、机器人本体及集成。
• 财务：2018A EPS 0.12，2019E EPS 0.13，2020E EPS 0.17；PE从92.50下降至65.29。
• 优势：自主研发能力突出，收购Cloos提升国际化水平。

拓斯达

• 重点：3C自动化龙头，产品涵盖工业机器人、注塑机配套设备等。
• 财务：2018A EPS 1.32，2019E EPS 1.32，2020E EPS 2.09；PE从43.18下降至27.27。
• 优势：逆市增长，客户资源丰富，研发投入持续增长。

克来机电

• 重点：汽车电子装备领域，深耕主业，注重技术创新。
• 财务：2018A EPS 0.48，2019E EPS 0.63，2020E EPS 0.90；PE从70.63下降至37.67。
• 优势：核心技术积累深厚，具备较强竞争力。

瀚川智能

• 重点：汽车电子装备领先企业，注重技术积累。
• 财务：2018A EPS 0.87，2019E EPS 0.69，2020E EPS 1.17；PE从56.93上升至42.33。
• 优势：在汽车电子自动化领域具备一定优势，受益于行业景气度提升。

华中数控

• 重点：数控系统及机器人技术领先，受益于5G换机及3C行业高景气度。
• 财务：2018A EPS 0.10，2019E EPS 0.09，2020E EPS 0.55；PE从181.50下降至33.00。
• 优势：核心技术领先，产品结构优化，盈利能力提升。

科瑞技术

• 重点：3C自动化龙头，受益于苹果大年及5G换机周期。
• 财务：2018A EPS 0.87，2019E EPS 0.69，2020E EPS 1.17；PE从71.78下降至42.33。
• 优势：与苹果等大客户合作紧密，技术积累深厚，拓展至新能源和电子烟领域。

赛腾股份

• 重点：深耕3C智能装备制造，进军半导体前道检测。
• 财务：2018A EPS 1.32，2019E EPS 1.32，2020E EPS 2.09；PE从43.18下降至27.27。
• 优势：与苹果等全球知名企业合作，技术实力强，拓展半导体领域。

劲胜智能

• 重点：3C设备龙头，专注数控机床，受益于行业景气度提升。
• 财务：2018A EPS 0.12，2019E EPS 0.09，2020E EPS 0.55；PE从92.50下降至65.29。
• 优势：在数控机床领域具备一定优势，受益于行业景气度上升。

风险提示

• 宏观经济下行风险：若宏观经济下行，将影响下游制造业需求。
• 行业增速不及预期：若工业机器人行业增速放缓，将影响企业盈利。

结论

随着人口红利减弱、产业升级加速、5G换机周期开启，工业机器人及自动化行业迎来发展机遇。国产品牌在核心零部件和整机制造领域不断突破，具备较大的成长空间。重点关注埃斯顿、拓斯达、克来机电、瀚川智能、华中数控、科瑞技术、赛腾股份及劲胜智能等企业，它们在各自领域具备较强竞争力，将受益于行业景气度提升和国产替代进程。