20160711-山西证券-固定收益周报_债市回暖_收益率全线下行_16页_1mb

债市回暖，收益率全线下行

核心内容

2016年7月11日发布的山西证券固定收益周报指出，当周债市呈现回暖态势，收益率全线下行。市场资金面偏紧，央行净回笼流动性，但市场情绪总体积极，收益率曲线出现不同程度的下降。同时，信用债市场表现良好，信用利差有所收窄，但信用风险仍是市场的主要担忧。

主要观点

• 资金面：本周央行通过公开市场操作投放1950亿元，逆回购到期8400亿元，净回笼6450亿元，为4个月新高。季末流动性平稳渡过，但未来流动性风险仍需警惕。
• 策略展望：短期人民币贬值压力不大，央行将继续实行稳健宽松的货币政策，但大规模放水可能性不大。经济基本面是债市长期支撑，信用风险仍是当前最大风险。
• 市场回顾：利率债和信用债收益率均出现下行，国开债下行幅度较大，短端下行明显。信用债中票、企业债、城投债收益率下降，信用利差缩小，但投资者风险偏好仍较低。
• 新发债券统计：本周共发行多只短融、公司债、企业债及中票，主要为AAA级和AA+级，其中部分债券发行规模较大，如中石油、万达等。
• 信用评级调整：6家企业评级上调，2家企业评级下调，主要集中在地方国企和民营企业。

关键信息

资金面回顾

• 央行操作：本周净回笼6450亿元，为4个月新高。
• 货币市场利率：R001加权平均利率为2.0212%，较上周上涨0.14个基点；R007为2.4249%，上涨4.9个基点；R014为2.6404%，下跌16.79个基点；R1M为2.8366%，上涨0.73个基点。
• Shibor利率：Shibor隔夜为2.00%，下跌3.10个基点；1周为2.33%，下跌3.80个基点；2周为2.75%，下跌4.80个基点；3月为2.94%，下跌3.01个基点。
• 质押式回购成交量：本周日均成交量为28,468.08亿元，较上周增加8,356.21亿元。

市场回顾

一级市场

• 利率债：本周共计发行1656.59亿元，较上周减少801.41亿元。国债、政策银行债发行量上升，地方政府债发行量下降。
• 信用债：本周共计发行1342.83亿元，较上周增加345.90亿元。短融、中票、企业债发行量上升，公司债有所下降。

二级市场

• 利率债：各期限国债、国开债、地方政府债收益率全线下行，国开债收益率下行幅度较大，短端下行BP明显。
• 信用债：中期票据、企业债、城投债收益率不同程度下行，中票和企业债信用利差缩小。
• 成交量：截至7月8日，本周银行间二级市场成交量增加229.35亿元。

新发债券统计

• 短融：共发行46只，计划发行总额620亿元，其中AAA级20只，AA+级10只，AA级16只。
• 公司债：共发行41只，计划发行总额370.6亿元，其中AAA级16只，AA+级6只，AA级18只。
• 企业债：共发行6只，计划发行总额58.8亿元，其中AA级4只，AA-级2只。
• 中期票据：共发行8只，计划发行总额138亿元，其中AA级4只，AA+级4只。

信用评级调整

• 上调企业：

  • 中国建筑第七工程局有限公司（AAA→AA+）
  • 苏州国际发展集团有限公司（AAA→AA+）
  • 厦门象屿集团有限公司（AAA→AA+）
  • 江苏省信用再担保有限公司（AAA→AA+）
  • 华天酒店集团股份有限公司（AA-→AA-）
  • 广东温氏食品集团股份有限公司（AAA→AA+）

• 下调企业：

  • 中国新兴(集团)总公司（AA+→AA+）
  • 中国平煤神马能源化工集团有限责任公司（AA+→AA+）

结论

本周债市整体回暖，收益率全线下行，市场情绪积极。尽管资金面偏紧，但市场对经济基本面的预期良好，支撑债市走势。信用债市场表现稳定，信用利差缩小，但信用风险仍是市场的主要担忧。未来，投资者应关注经济数据和政策动向，谨慎应对信用风险。