20250403-中国银河-建筑材料行业点评报告_美国对等关税点评_玻纤出口受冲击_关注海外布局完善的企业_2页_779kb

玻纤出口受冲击，关注海外布局完善的企业

核心内容

美国于2025年4月2日签署两项“对等关税”行政令，对所有贸易伙伴设立 10% 的“最低基准关税”，并对中国实施 34% 的对等关税，分别于4月5日和4月9日生效。此举将对我国玻璃纤维出口产生显著影响，尤其对出口美国的玻纤产品造成冲击。

主要观点

• 对出口的冲击：美国对中国加征 34% 的关税将大幅增加我国玻纤产品进入美国市场的成本，压缩出口利润。即使将成本转嫁至下游，我国玻纤产品在美国市场也将失去价格优势，面临市场份额流失的风险。
• 美国可能豁免建材产品关税：特朗普曾表示“考虑”未来3年内不征收建筑材料关税，玻璃纤维作为增强材料和保温隔热材料，广泛应用于建材领域。若该政策落实，将减轻我国玻纤出口美国的压力，但需关注豁免的具体范围及地区差异。
• 海外布局优势明显：全球玻纤龙头企业中，拥有海外产能特别是美国本土产能的企业将更具竞争力。例如，中国巨石作为我国玻纤龙头企业，海外销售占比约 35%，在美国设有南卡生产基地，海外产能共计 45.6万吨/年，其中美国产能为 9.6万吨/年，预计其受美国关税影响较小，具备提升市场份额的优势。
• 投资建议：建议关注已在美国本土进行产能布局的玻纤企业，如中国巨石，以及拥有海外产能的国际复材企业。

关键信息

• 2024年我国玻纤出口总量：211.88万吨，占国内玻纤纱总产量的 26.75%。
• 出口美国量：24.57万吨，占比 11.60%，出口额为4.05亿美元，占比 13.37%。
• 中国巨石海外产能：共计 45.6万吨/年，其中美国产能为 9.6万吨/年。
• 分析师建议：维持对建筑材料行业的推荐评级，建议关注具备海外布局优势的企业。

风险提示

• 国际贸易摩擦加剧：关税政策可能进一步升级，影响出口。
• 原材料价格波动：可能对成本控制和利润造成压力。
• 下游需求不及预期：全球建筑业需求可能受经济环境影响。
• 政策推进不及预期：关税豁免政策可能未能如期实施，影响企业应对能力。

分析师信息

• 分析师：贾亚萌
• 联系方式：010-80927680，jiayameng_yj@chinastock.com.cn
• 登记编码：S0130523060001

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