20240429-华创证券-水井坊-600779.SH-2023年报及2024年一季报点评_中档放量_平稳增长_6页_685kb

水井坊（600779）2023年报及2024年一季报点评总结

业绩总结

• 2023年营业收入达495亿元，同比增长60%；归母净利润127亿元，同比增长44%。
• Q4业绩同比大幅增长532%，2024Q1营收和净利润分别增长94%和168%。
• 公司现金流健康，合同负债处于高位。

财务表现

• 全年毛利率降至83.2%，净利率25.6%；Q1毛利率下降27个百分点至80.5%。
• 营收和净利润增速虽低于预期，但利润端弹性符合预期。

产品战略

• 中档酒高速增长64%，主力产品“天号陈”实现双位数增长。
• 上市后持续提价策略，新产品布局覆盖多个价格段。
• 拟推出更多200元价位产品，进一步拓宽次高端价格带。

渠道与产能

• 全国新增超9000家有效门店，渠道利润率提升。
• 邛崃一期项目投产，新增2万吨产能，扩建计划稳步推进。

投资逻辑

• 下调目标价至60元，维持“强推”评级。
• 关注次高端市场、区域突破、团购业务增量等机会点。

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 次高端市场竞争加剧
• 公司战略调整不及预期