20210915-国联证券-农林牧渔行业点评_政策持续加码_种子行情将迎持续催化_12页_1mb

种业行情分析总结

核心内容

当前种业行业正迎来政策持续加码，行业前景向好。随着《种业振兴行动方案》即将发布，《种子法》修正案进入征求意见阶段，《国家级玉米、稻品种审定标准（2021年修订）》即将实施，以及新品种权司法解释的施行，种业行业将面临更高的创新门槛和更严格的知识产权保护，整体进入量价齐升的高景气周期。

主要观点

• 政策驱动：中央对种业振兴高度重视，多项政策陆续出台，包括《种业振兴行动方案》、《种子法》修订、《品种审定标准》修订、新品种权司法解释等，推动行业向高质量发展转型。
• 知识产权保护强化：《种子法》修订扩大了植物新品种权的保护范围，新增实质性派生品种制度，提升侵权打击力度，有利于激发企业创新动力。
• 审定标准提升：新审定标准提高了品种一致性与真实性的要求，预计2022年起新品种过审数量将下降，2023年降幅更加明显。
• 行业集中度提升：政策推动下，行业门槛提高，小企业将被逐步淘汰，研发实力强的头部企业将受益。
• 转基因商业化预期增强：转基因政策逐步放开，公司研发能力领先，有望在商业化过程中占据先机。
• 投资建议：种业板块进入高景气周期，建议积极配置，首推隆平高科，重点关注荃银高科、登海种业、大北农。

关键信息

政策背景

• 《种业振兴行动方案》：2021年7月9日审议通过，旨在实现种业科技自立自强、种源自主可控，推动行业向种业强国迈进。
• 《种子法》修订：扩大植物新品种权保护范围，增加实质性派生品种制度，提升侵权打击力度。
• 《国家级玉米、稻品种审定标准》：2021年10月1日起实施，提高审定门槛，抑制同质化现象。
• 新品种权司法解释：自2021年7月7日起施行，对侵权行为形成高压严打态势，保护创新成果。

行业影响

• 玉米种子：当前玉米价格高企，库存见底，行业进入景气周期，优质种子企业将受益。
• 转基因商业化：政策逐步放开，转基因性状研发能力领先的公司将迎发展机遇。
• 行业集中度：政策提升行业门槛，推动行业整合，头部企业有望扩大市场份额。

投资建议

• 隆平高科：公司玉米业务进入快速成长期，市占率行业第一，盈利预测显示未来三年营收和净利润增长显著，PE逐步下降，给予“买入”评级。
• 荃银高科：布局全产业链，与先正达合作，转基因技术有望助力其弯道超车，给予“买入”评级。
• 登海种业：传统杂交育种龙头，玉米种子收入占比高，研发实力强，给予“买入”评级。
• 大北农：种业、饲料、养殖业务互补，转基因研发能力领先，给予“增持”评级。

风险提示

• 饲料替代品竞争风险：小麦价格高于玉米时，饲料企业可能减少玉米使用。
• 转基因商业化不及预期：政策推进不及预期可能影响行业格局。
• 库存积压风险：玉米种子库存积压可能影响企业业绩。

行业数据与财务预测

结论

种业行业在政策推动下正迎来重大发展机遇，行业门槛提升、知识产权保护加强、转基因商业化预期增强，推动行业集中度提升和优质企业受益。建议投资者关注隆平高科、荃银高科、登海种业和大北农等龙头企业，把握种业高景气周期带来的投资机会。