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豆粕与成本端走势分化：周度市场分析（20240923）

正信期货研究院—农产品小组

主要观点
本周豆粕市场震荡收跌，主要观点如下：

1. 成本端分化：美豆价格因干旱面积扩大（截至9月17日，约33%区域受干旱影响）承压，但产区收割偏快、出口旺盛（第12周大豆出口净销售1,756万吨，高于预期）及巴西降雨预期支撑，呈多空交织震荡；
2. 人民币升值：美联储降息引发人民币快速升值，直接压低进口大豆成本，国内豆粕价格承压；
3. 国内供需变化：进口大豆到港量逐步减少，油厂开机率下滑（第38周开机率58%），下游需求疲软，豆粕成交及提货转淡，油厂库存小幅下降（大豆库存同比增幅收窄，豆粕库存去库节奏放缓）。

行情展望

• 短期：宏观及政策因素扰动下，美豆及连粕震荡运行；
• 中长期：美豆上市供给压力仍存，叠加国内需求疲软，预计价格走弱趋势延续。

注：正文仅为报告预览，完整报告及免责声明等详见原文来源：正信期货研究院