20260613-兴业期货-_兴期研究_厄尔尼诺_棉花_全球偏紧预期或加剧_维持多头策略_9页_1mb

兴业期货·厄尔尼诺对棉花影响分析总结

核心内容概述

本文分析了2026年厄尔尼诺现象对全球棉花市场的影响，重点评估了中国新疆、印度、美国以及南半球的巴西与澳大利亚等主产区的产量变化。同时，结合国内郑棉市场供需变化与政策预期，提出了中长期多头策略建议。

主要观点与关键信息

一、厄尔尼诺已形成

• 2026年6月11日，厄尔尼诺现象正式形成。
• 根据NOAA预测，厄尔尼诺在2026年5-7月出现的概率达82%，并可能贯穿2026/2027年整个北半球冬季（12月至次年2月），持续概率高达96%。
• 厄尔尼诺强度预测：2026年11月至2027年1月期间，形成强厄尔尼诺和超强厄尔尼诺的概率均接近三分之一。

二、厄尔尼诺对全球棉花影响的传导路径

• 中亚干、印度干、美国湿：厄尔尼诺通过改变沃克环流，影响全球降水分布。
• 新疆：厄尔尼诺对新疆当年产量影响不显著，但会通过滞后效应导致次年春季降水偏多，出苗条件恶化，从而影响单产。
• 印度：厄尔尼诺抑制西南季风降雨，导致产量下降，是全球供给收缩的主要来源之一。
• 美国：东西棉区降水影响分化，西部受益，东南受损，总体影响方向不确定。
• 南半球：巴西与澳大利亚受厄尔尼诺影响，但因物候期错位，影响节奏不一致，巴西相对稳定，澳大利亚存在减产风险。

三、国内棉花供需与策略建议

1. 新疆棉花供需变化

• 植棉面积：同比减少4.4%。
• 总产量：预估同比下降6.8%。
• 影响机制：春季降水偏多抑制出苗和壮苗形成，最终影响单产。

2. 郑棉市场扰动因素

• 抛储政策预期：构成阶段性压制，但若落地温和，可能形成利空出尽。
• 供给收缩：国内供给收缩格局已确立，叠加厄尔尼诺带来的全球产量风险，中长期棉价或偏向上行。
• 策略建议：维持多头策略，关注政策落地节奏与全球产量变化。

四、厄尔尼诺对主要产区影响量化分析

五、全球棉花供需展望

• 厄尔尼诺将通过印度等主产国的产量下修，加剧全球棉花供给偏紧格局。
• 郑棉市场供给收缩与全球气候影响叠加，中长期趋势偏向上行。
• 建议投资者关注厄尔尼诺对全球产量的潜在冲击，以及国内政策落地节奏。

六、数据支持与研究方法

• 新疆降水分析：基于1901-2024年新疆降水数据，结合Nino3.4海温指数与降水滞后关系进行相关分析。
• 印度降水与产量：通过历史数据与气象局预测，分析厄尔尼诺强度与季风降雨的关系。
• 美国棉区干旱与降水：结合NOAA干旱监测与降水分布，评估不同棉区对厄尔尼诺的响应差异。
• 郑棉市场数据：引用棉花信息网调研数据与抛储政策历史表现，分析市场供需变化。

七、风险提示

• 厄尔尼诺对棉花产量影响具有滞后性，需关注次年春季降水变化。
• 抛储政策落地力度与节奏将影响市场短期走势。
• 印度、美国棉区产量变化可能对全球供需格局产生显著影响。

八、策略总结

• 中长期趋势：预计棉价偏向上行。
• 策略建议：维持多头策略，关注供给收缩与气候影响的叠加效应。
• 关注重点：厄尔尼诺对印度产量的下修影响、美国东西棉区降水差异、新疆次年减产预期。

九、作者信息

• 魏莹：投资咨询部总经理助理，覆盖大类资产、黑色金属、建材。
• 张舒绮：资深研究员，覆盖金融衍生品、有色金属。
• 刘启跃：资深研究员，覆盖锂电产业链、有色金属。
• 葛子远：资深研究员，覆盖服纺产业链、光伏产业链。
• 房紫薇：研究员，覆盖金融衍生品、有色金属。

十、免责声明

• 本文不构成投资建议，仅作市场参考。
• 数据来源公开渠道，分析基于作者专业判断，不涉及利益冲突。
• 投资有风险，入市需谨慎。