20241127-东吴证券-宏观点评_如何看待央企稳增长扩投资专项债__13页_1mb

如何看待央企稳增长扩投资专项债？

政策背景

近期，两大央企国有资本运营平台首次披露计划发行5000亿元稳增长扩投资专项债。中国诚通拟发行2000亿元，中国国新计划发行3000亿元，资金主要用于支持“两重”、“两新”项目投资，包括重大设备更新、科技创新和战略性新兴产业等，以推动央企高质量发展，助力国民经持续健康发展。

发行主体的背景

中国诚通和中国国新是国务院国资委全资持股的两大国有资本运营公司试点单位，以财务性持股为主，专注于提升国有资本运营效率和提高资本回报。自2024年起，伴随超长期特别国债的发行，两大公司发行专项债有助于缓解地方政府资金配套压力。

投资方向与预期效果

投资渠道

主要通过产业基金投资与股权投资支持项目建设。中国诚通管理总规模6600亿元的国家级基金体系，中国国新则以国风投基金为核心，规模超5000亿元。

投资方向

两大公司重点支持战略性新兴产业、高端装备制造业、新一代信息技术等领域，同时兼顾央企股权管理与纾困，以实现“防风险、稳增长、扩投资”的目标。

政策影响分析

预计此次专项债发行将强化超长期国债对内需端的拉动效应，促进生产端加快。2024年前三季度数据表明，“两重”、“两新”项目建设明显加快，设备更新投资增长强劲，家电、汽车等领域零售额大幅提高，金属冶炼设备等产量同比增幅明显。

风险提示

分析可能存在对国有资本运营平台业务逻辑或支持力度的误判，同时未披露的最新授信数据也影响对融资空间的准确判断。

简要结论

两大国有资本运营平台发行5000亿元专项债，旨在支持战略性新兴产业及“两新”项目，助力央企高质量发展，有望进一步带动内需与生产，缓解财政配套压力，是我国当前稳增长、扩投资的重要财政工具。后续需关注2025年超长期国债的发行，判断政策是否进一步加码。