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商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告由招商期货发布，涵盖基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工四大板块，对各品种近期走势进行分析，并提出操作建议。整体来看，市场受宏观因素影响较大，同时产业基本面亦对价格走势产生重要影响。

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基本金属

锌

• 价格走势：昨日锌价以盘整为主，夜盘多头尝试冲高但无力回落。
• 基本面分析：
  • 供应端：炼厂利润偏强，开工率较高，供应偏宽松。
  • 需求端：下游价格结构走强，消费端呈旺季趋势。
• 市场影响：欧美银行流动性危机已得到缓解，市场信心回暖。
• 操作建议：在旺季和强基本面支撑下，锌价或继续反弹，建议逢低做多。

铅

• 价格走势：昨日铅价震荡偏强。
• 基本面分析：
  • 供应端：铅矿供应偏紧，再生铅产能释放值得关注。
  • 需求端：下游节后开工符合预期但仍偏弱，消费缓慢步入淡季。
• 市场影响：三月淡季下，铅维持供需两淡格局。
• 操作建议：整体驱动较弱，预计在15000-15500区间震荡，建议以区间操作为主。

镍

• 价格走势：周一沪镍05合约跳水收于177940元/吨，+0.47%。
• 基本面分析：
  • 现货价格：电解镍现货报184900~190200元/吨，进口镍现货对沪镍均升水2650元/吨。
  • 产业分析：全年精炼镍、镍铁等产品将依次转为过剩，当前精炼镍估值偏高。
  • 产能与价格：电积镍产能放量，硫酸镍价格中性下移，推动期镍价格下跌。
• 操作建议：预计沪镍高波动维持，建议逢高抛空。

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黑色产业

不锈钢

• 价格走势：周一不锈钢05合约震荡小幅反弹，收15205元/吨，-0.39%。
• 基本面分析：
  • 现货价格：304/2B卷报价环比下行，废不锈钢价格持平。
  • 库存情况：社会库存环比下降但整体仍较高。
  • 成本支撑：镍铁价格大跌，废钢价格低位震荡，反映需求不佳。
• 市场影响：不锈钢估值不高，预计盘面价格震荡。
• 操作建议：关注4-5月需求旺季验证。

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农产品市场

豆粕

• 价格走势：隔夜CBOT大豆反弹。
• 基本面分析：
  • 供应端：南美供给收缩，巴西结构性收割压力明显。
  • 需求端：美豆出口弱，符合季节性。
  • 年度预期：全球大豆年度预期平衡或小幅缺口。
• 操作建议：近期建议部分空单可获利平仓，后期关注美豆种植面积意向报告。

玉米

• 价格走势：昨日c2307下跌1.64%。
• 基本面分析：
  • 供应端：国内玉米短期供应充足，贸易商收购心态谨慎。
  • 需求端：深加工及生猪养殖亏损，需求偏淡。
  • 国际影响：美玉米出口和工业消费或下调，库消比预计上调。
• 操作建议：国内期价重心预计逐步下移，建议观望。

油脂

• 价格走势：昨日马盘上涨。
• 基本面分析：
  • 供给端：马棕产量环比下降6%，因产区洪水影响。
  • 需求端：出口环比+11.4%，需求有所改善。
  • 市场焦点：国际菜油领跌，棕榈油相对抗跌，但整体驱动向下。
• 操作建议：国内大方向跟随外盘，P5-9延续正套格局，关注产量及印尼出口政策。

鸡蛋

• 价格走势：昨日jd2305合约窄幅震荡。
• 基本面分析：
  • 供应端：在产蛋鸡存栏低位，新开产蛋鸡数量增加，生产库存偏低。
  • 需求端：蛋价持续倒挂，贸易环节亏损。
• 操作建议：近月预计区间震荡，远月期价重心逐步下移。

生猪

• 价格走势：昨日Ih2305合约下跌1.75%。
• 基本面分析：
  • 供应端：市场供应仍宽松，终端需求偏弱。
  • 需求端：屠企多数亏损，被动入库为主。
• 操作建议：短期建议观望，猪价仍处于磨底阶段。

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能源化工

LLDPE

• 价格走势：夜盘小幅反弹。
• 基本面分析：
  • 供应端：新装置投放，供应回升。
  • 需求端：下游农地膜旺季，开工率回升。
• 操作建议：短期震荡为主，中期关注逢低买塑料空PP，警惕系统性风险。

PTA

• 价格走势：短期震荡，PXN价差维持高位。
• 基本面分析：
  • 成本端：PX装置负荷下行，进入检修季。
  • 供应端：PTA开工负荷提升，恒力惠州新装置投产。
  • 需求端：聚酯负荷提升，部分工厂降负。
• 操作建议：前期建议五九正套轻仓持有，警惕需求负反馈。

PP

• 价格走势：夜盘小幅反弹。
• 基本面分析：
  • 供应端：新装置投放，供应压力加大。
  • 需求端：下游开工率持稳，新增订单一般。
• 操作建议：中期逢高做空利润，短期震荡为主，关注下游需求恢复。

EB

• 价格走势：夜盘小幅反弹。
• 基本面分析：
  • 供应端：新增装置投产，检修装置复产。
  • 需求端：下游开工率回升，关注后期需求恢复。
• 操作建议：短期震荡偏强，中长期逢高做空苯乙烯利润。

MEG

• 价格走势：近期供需双增，港口库存维持高位。
• 基本面分析：
  • 供应端：EG开工负荷提升，新装置贡献产量，进口供应回升。
  • 需求端：聚酯负荷提升至90%，但下游订单分化。
• 操作建议：短期建议观望，后续关注装置检修及转产计划。

原油

• 价格走势：受土耳其停止库尔德地区原油出口影响，油价获得短期提振。
• 基本面分析：
  • 供应端：供应端减产或意外减产出现，震荡中枢上移。
  • 需求端：宏观层面风险逐渐平息，交易者风险偏好回升。
• 操作建议：若宏观无新风险，可考虑逢低买入。

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招商期货研究团队

• 成员名单：
  • 王思然 (Z0017486)
  • 徐世伟 (Z0001836)
  • 王真军 (Z0010289)
  • 吕杰 (Z0012822)
  • 安婧 (Z0016777)
  • 赵嘉瑜 (Z0016776)
  • 谭洋 (Z0017074)

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
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• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
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