20250705-广发期货-粕类周报_榨利回落_关注底部支撑_38页_4mb

广发期货豆粕周报分析总结

主要观点

1. 全球供需格局：

   • 美豆种植面积小幅下调，整体影响中性；巴西8、9月船期升贴水支撑仍存，但国内榨利下滑可能抑制采购。
   • 全球大豆库存消耗比在高位区间，2025/26年度南美产量预计继续增长。

2. 国内现货：

   • 大豆和豆粕库存持续回升，开机率维持高位；下游需求积极，库存未现压力，但未来供应连续性存疑。
   • 基差偏稳，短期盘面震荡底部分支撑；9-1价差处于偏低水平，正套策略可行。

3. 支撑因素：

   • 巴西升贴水高位提供支撑；国内微榨利下滑或改变采购节奏。
   • 美豆技术性支撑增强，CBOT大豆价格企稳。

市场数据回顾

1. 价格表现：

   • CBOT大豆主力合约价格跌至1020美分附近，DCE豆粕2509震荡底部分支撑。
   • 豆粕基差震荡，市场累库加速，但库存仍处偏低位置。

2. 持仓与数据：

   • CFTC美豆基金净多头持仓环比下降43%；NOPA压榨数据显示北美榨利持续下滑。
   • 中国5月大豆进口1391.8万吨，同比增36.16%；国内外库存均持续增长。

风险关注点

• 巴西出口节奏变化及升贴水走势。
• 国内库存快速上升后的供需平衡变化。
• 宏观政策及汇率对进口成本的影响。

展望

短期豆粕单边趋势未明，建议关注逢低做多机会；长期需跟踪：

• 美盘走势与国内基差联动。
• 南美天气及出口节奏。
• 国内饲料需求恢复进展。

策略建议

• 美豆：短期震荡偏强，关注突破信号。
• 国内豆粕：逢低滚动多单，关注基差变化。
• 价差：9-1价差偏低，正套可考虑布局。

本报告观点仅供参考，投资决策需谨慎。