20260413-紫金天风-尿素周报_偏低估值等待修复_38页_10mb

偏低估等待修复总结

核心内容

本报告为尿素市场周报，分析了当前尿素现货、期货、供需、库存、出口及产业链相关产品（如复合肥、三聚氰胺）的市场动态。整体来看，尿素市场呈现供需宽松，但出口预期增强，产业链估值偏低，短期内价格或维持稳定。

主要观点

1. 尿素市场

• 核心观点：中性偏强
  • 国内供应充足，开工率小幅下降但仍偏高。
  • 出口利润巨大，印度再度招标，但未有新的出口配额。
  • 复合肥开工率季节性回落，工业需求仍偏强，总体需求略降。
  • 国内尿素价格受国际局势影响，短期现货价格或进入僵持阶段。

2. 月差

• 核心观点：中性偏弱
  • 受能源和国际氮肥局势影响，远月出口预期增强，月差或维持偏弱趋势。

3. 政策

• 核心观点：中性
  • 本周无重要政策出台。

4. 现货价格

• 现货市场维持稳定，受国际天然气价格上涨影响，国际尿素价格高位松动，但国内价格仍受出口预期支撑。
• 氯化铵市场企稳，硫酸铵市场涨跌互现。

5. 库存情况

• 企业库存小幅累库，但港口库存已降至低点，短期内或维持低位窄幅波动。
• 本周开始仍有部分企业检修，产量或小幅降低。

6. 出口配额

• 当前出口配额暂无新增，出口利润大幅走强，但出口政策未有变化。

7. 需求情况

• 农业需求季节性走弱，复合肥开工率高位回落，但工业需求旺盛。
• 下游对高价接受度减弱，市场情绪或将有所冷静。

8. 三聚氰胺市场

• 国内三聚氰胺价格高位回落，出口预期减弱。
• 三聚氰胺开工率维持高位波动，部分企业装置检修，本周复产。

9. 国际天然气价格影响

• 国际天然气价格推升国际尿素价格，国内尿素价格受其影响，但短期内仍保持稳定。
• 煤头企业利润尚可，或持续维持较高开工率。

10. 期货市场

• 尿素期价震荡回落，5-9月差偏弱。
• 注册仓单同比明显偏高，企业库存企稳回升。

关键信息

尿素现货市场

• 山东地区尿素主流价维持稳定。
• 国内供应充足，但国际天然气价格推升国际尿素价格。
• 现货价格短期或进入僵持阶段。

尿素开工率

• 上周新增检修企业包括山东晋控明水、河北田原化工、河南省中原大化、内蒙古博大实地。
• 本周部分企业复产，开工率或维持高位波动。

企业库存

• 企业库存环比增长3%，但港口库存维持低位。
• 复合肥开工率季节性回落，农业需求减弱，工业需求仍偏强。

出口情况

• 出口利润大幅走强，印度再度招标，但未有新的出口配额。
• 国际局势缓和，出口预期增强，但短期内无新配额。

复合肥市场

• 复合肥价格近期维持涨势，上游成本维持高位。
• 复合肥开工率季节性走弱，需求以满足前期待发订单为主。

三聚氰胺市场

• 国内三聚氰胺价格高位回落，出口预期减弱。
• 三聚氰胺开工率维持高位波动，部分企业装置检修，本周复产。

国际天然气与尿素价格

• 国际天然气价格推升国际尿素价格，国内尿素价格受其影响。
• 煤头企业利润尚可，或持续维持较高开工率。

期货市场

• 尿素05合约震荡回落，5-9月差偏弱。
• 注册仓单同比明显偏高，企业库存企稳回升。

结论

尿素市场整体呈现供需宽松，但出口预期增强，产业链估值偏低。短期内尿素价格或维持稳定，工业需求仍偏强，农业需求季节性走弱。出口政策未有变化，短期内出口量或维持现状。期货市场震荡回落，5-9月差偏弱，投资者需关注后续政策及国际局势变化。