20150415-兴业证券-普丽盛-300442.SZ-液态食品一体化包装系统方案提供商和包装材料生产商_22页_1mb

普丽盛 (300442) 证券研究报告总结

核心内容概述

普丽盛是一家专注于液态食品一体化包装系统方案提供商和包装材料生产商，主要产品包括灌装机系列设备、前处理系列设备、浓缩干燥设备以及纸铝复合无菌包装材料。公司在国内液态食品包装机械行业和无菌包装材料行业中处于领先地位，具备较强的技术研发能力和市场竞争力。

主要观点与关键信息

公司业务与产品结构

• 公司为客户提供液态食品一体化包装系统解决方案，涵盖设备类和材料类两大板块。
• 设备类产品包括灌装机系列、前处理系列、浓缩干燥设备等。
• 材料类产品以纸铝复合无菌包装材料为核心，同时具备无菌共挤材料灌装技术。

市场与行业前景

• 液态食品包装机械行业和无菌包装材料行业均呈现快速增长趋势。
• 饮料和液态乳制品行业的发展推动了包装机械需求的上升。
• 中国作为全球液态食品包装机械市场的重要增长点，未来十年将推动全球乳制品消费增长36%。
• 国内企业逐步实现进口替代，技术水平和产品性价比不断提高。

公司业绩与增长

• 2011年至2014年，公司营收和净利润保持稳定增长，年均复合增长率分别为15.02%和12.77%。
• 2014年公司营收达到5.82亿元，净利润为0.91亿元。
• 公司预计2014至2016年每股收益分别为0.91、1.14、1.39元，分别同比增长4%、25%、22%。

竞争优势

• 技术研发优势：公司重视研发投入，截至2014年已取得40项专利，研发投入占营收比例接近4%。
• 成套设备能力：公司具备为客户提供一站式解决方案的能力，包括技术咨询、设备集成、包装材料和售后服务。
• 无菌包装技术：公司掌握了无菌纸铝复合材料灌装技术和无菌共挤材料灌装技术，打破了国际垄断。
• 品牌与市场占有率：公司产品受到伊利、光明乳业、达利集团等知名企业的认可，市场占有率逐步提升。
• 高性价比与售后服务：公司产品价格仅为进口设备的1/3-1/2，具备较强的市场竞争力。

募投项目与未来规划

• 公司拟通过募投项目提升生产能力，包括：
  • 全自动无菌砖式灌装生产线项目
  • 年产10亿包纸铝复合无菌包装材料项目
  • 年产5亿包纸塑基多层复合无菌新型包装材料技术改造项目
  • 补充流动资金项目
• 项目达产后，公司预计将形成年产200台套全自动无菌砖式灌装生产线和18亿包纸铝复合无菌包装材料的生产能力。
• 募投项目有助于巩固市场地位，提升综合竞争力。

财务分析

• 盈利能力：公司毛利率和净利率保持稳定，2014年毛利率为36.3%，净利率为17.3%。
• 营运能力：公司应收账款周转率和存货周转率有所下降，但整体运营效率较高。
• 资产结构：公司资产负债率有所下降，流动比率和速动比率保持良好，资产结构较为合理。
• 现金流状况：公司经营活动现金流净额波动较大，2014年有所下降，但整体维持正向现金流。

盈利预测与估值

• 按发行后股本计算，公司2014~2016年EPS分别为0.91、1.14、1.39元。
• 2015年给予公司30~35倍PE估值，合理股价为34.2~39.9元。
• 可比公司平均PE为54.14倍，公司估值较可比公司偏低，具备投资价值。

风险提示

• 市场环境变化：可能导致产品需求下滑。
• 技术失密与开发风险：技术保密和持续研发是关键。
• 原材料价格波动：可能影响公司毛利率水平。

总结

普丽盛在液态食品包装机械和无菌包装材料领域具备较强的技术实力和市场竞争力，公司业绩稳步增长，未来发展前景良好。随着饮料和液态乳制品行业的快速发展，公司有望进一步扩大市场份额，提升盈利能力。募投项目将增强公司的生产能力，提升整体竞争优势。公司估值合理，具备较高的投资价值，但需关注市场环境变化和技术、原材料价格波动带来的风险。