> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 山金期货贵金属策略报告总结 ## 一、市场表现 2026年4月1日，贵金属市场整体震荡反弹，具体表现如下： - **沪金主力**：收涨3.24%，报1053.18元/克。 - **沪银主力**：收涨4.37%，报18918元/千克。 - **铂金主力**：收涨3.73%，报552.70元/克。 - **钯金主力**：收涨2.31%，报407.75元/克。 ## 二、核心逻辑与主要观点 ### 1. 避险属性 - 中东地缘政治风险有所下降，市场避险情绪减弱。 - 特朗普表示美国可能在两到三周内结束对伊朗的军事行动，对市场情绪有一定缓解作用。 - 美联储主席鲍威尔表示，由于伊朗战争对通胀的影响尚不明确，尚无需立即采取行动，但政策前景高度不确定，降息预期回升，预计下次降息可能在2027年。 ### 2. 货币属性 - 美联储本月维持利率不变，但强调政策路径面临高度不确定性。 - 美国2月进口价格创四年最大涨幅，表明未来通胀可能加速。 - 美元指数和美债收益率承压回落，对贵金属形成支撑。 ### 3. 商品属性 - **白银**：受供应偏紧支撑，价格震荡偏强。 - **铂金**：受益于氢能产业铂基催化剂需求预期增强，短期表现较好。 - **钯金**：短期需求仍有韧性，但长期面临燃油车市场结构性压力。 ### 4. CRB商品指数与人民币汇率 - CRB商品指数震荡偏强，显示整体商品市场情绪积极。 - 人民币升值对内盘贵金属价格形成一定利空。 ## 三、黄金市场分析 ### 价格与变动 | 指标 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 | |------|------|--------|-------------| | Comex黄金活跃合约收盘价 | 4699.60美元/盎司 | +159.20 | +224.70 | | 伦敦金 | 4608.35美元/盎司 | +79.20 | +194.80 | | 沪金主力收盘价 | 1053.18元/克 | +33.08 | +39.22 | | 黄金T+D收盘价 | 1046.33元/克 | +30.65 | +31.89 | ### 基差与价差 - **沪金主力-伦敦金**：2.14元/克，较上日下降69%。 - **沪金主力基差**：-6.85元/克，较上日下降2.43元/克。 - **金银比（伦敦金/伦敦银）**：63.40，较上日下降4.57%。 - **金铜比（Comex金/Comex铜）**：8.31，较上日上升0.48%。 - **金油比（Comex金/WTI原油）**：46.27，较上日上升7.02%。 ### 持仓量与库存 - **Comex黄金**：持仓量403925手，较上日无变化，较上周下降2.42%。 - **沪金主力**：持仓量187601手，较上日增加7168手，较上周增加10.66%。 - **黄金TD**：持仓量45964手，较上日减少2828手，较上周减少4.24%。 - **LBMA库存**：9210吨，较上周增加51吨。 - **Comex黄金库存**：1000吨，较上周减少16吨。 - **沪金库存**：107吨，较上周增加1吨。 ### CFTC管理基金净持仓 - **资产管理机构持仓**：92775手，较上周减少13145手。 ### 风险提示 - 美联储宽松政策指引改变。 - 美国经济数据超预期风险。 - 地缘政治风险。 - 交易所调控风险。 ## 四、白银市场分析 ### 价格与变动 | 指标 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 | |------|------|--------|-------------| | Comex白银活跃合约收盘价 | 75.35美元/盎司 | +5.16 | +3.90 | | 伦敦银 | 72.69美元/盎司 | +1.94 | +2.72 | | 沪银主力收盘价 | 18918元/千克 | +792.00 | +807.00 | | 白银T+D收盘价 | 18663元/千克 | +632.00 | +542.00 | ### 基差与价差 - **沪银主力-伦敦银**：2768.31元/千克，较上日上升15.05%。 - **沪银主力基差**：-255元/千克，较上日下降160元/千克。 ### 持仓量与库存 - **Comex白银**：持仓量113164手，较上周下降1.39%。 - **沪银主力**：持仓量3732975手，较上日上升3.24%。 - **白银TD**：持仓量2786826手，较上日下降1.12%。 - **LBMA库存**：27065吨，较上周下降2.39%。 - **Comex白银库存**：10195吨，较上周下降1.10%。 - **沪银库存**：323吨，较上周下降14.03%。 - **白银库存**：291吨，较上周下降3.28%。 ### CFTC管理基金净持仓 - **资产管理机构持仓**：10915手，较上周上升1614手。 ### 风险提示 - 美联储宽松政策指引改变。 - 美国经济数据超预期风险。 - 需求证伪风险。 - 交易所调控风险。 ## 五、铂金市场分析 ### 价格与变动 | 指标 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 | |------|------|--------|-------------| | NYMEX铂金活跃合约收盘价 | 2113.20美元/盎司 | +88.70 | -76.00 | | 伦敦铂 | 2118.00美元/盎司 | +41.00 | -14.00 | | 铂主力收盘价 | 552.70元/克 | +19.90 | -9.85 | | 铂金收盘价 | 548.93元/克 | +20.28 | -10.20 | ### 基差与价差 - **铂主力-伦敦铂**：82.11元/克，较上日上升27.90%。 - **铂主力基差**：-4元/克，较上日下降12.80%。 ### 持仓量与库存 - **NYMEX铂金活跃合约**：持仓量34868手，较上日下降6.76%。 - **NYMEX铂金总计库存**：19吨，较上周无变化。 ### CFTC管理基金净持仓 - **资产管理机构持仓**：7239手，较上周上升2633手。 ### 风险提示 - 美联储宽松政策指引改变。 - 美国经济数据超预期风险。 - 需求证伪风险。 - 交易所调控风险。 ## 六、钯金市场分析 ### 价格与变动 | 指标 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 | |------|------|--------|-------------| | NYMEX钯金活跃合约收盘价 | 1620.50美元/盎司 | +59.50 | -92.00 | | 伦敦钯 | 1601.00美元/盎司 | -49.00 | -49.00 | | 钯主力收盘价 | 407.75元/克 | +9.20 | -15.80 | ### 基差与价差 - **钯主力-伦敦钯**：52.03元/克，较上日上升28.83%。 - **钯主力基差**：-20元/克，较上日下降9.80元/克。 ### 持仓量与库存 - **NYMEX钯金活跃合约**：持仓量14847手，较上日上升0.89%。 - **NYMEX钯金总计库存**：8吨，较上周上升19.79%。 ### CFTC管理基金净持仓 - **资产管理机构持仓**：-362手，较上周无变化。 ### 风险提示 - 美联储宽松政策指引改变。 - 美国经济数据超预期风险。 - 需求证伪风险。 - 交易所调控风险。 ## 七、贵金属基本面关键数据 ### 货币属性 - **联邦基金目标利率上限**：3.75%，较上周下降0.25%。 - **贴现利率**：3.75%，较上周下降0.25%。 - **准备金余额利率（IORB）**：3.65%，较上周下降0.25%。 - **美联储总资产**：67083.60亿美元，较上周上升12.56%。 - **M2同比**：4.88%，较上周上升0.68%。 ### 美国通胀 - **CPI同比**：2.40%，较上周无变化。 - **CPI环比**：0.50%，较上周无变化。 - **核心CPI同比**：2.50%，较上周无变化。 - **核心CPI环比**：0.40%，较上周无变化。 - **PCE物价指数同比**：2.83%，较上周下降0.08%。 - **核心PCE物价指数同比**：3.06%，较上周上升0.05%。 - **美国密歇根大学:1年通胀预期**：3.80%，较上周无变化。 - **美国密歇根大学:5年通胀预期**：3.20%，较上周下降0.10%。 ### 美国经济增长 - **GDP年化同比**：2.10%，较上周下降0.30%。 - **GDP年化环比**：0.70%，较上周下降3.70%。 ### 美国劳动力市场 - **失业率**：4.40%，较上周上升0.10%。 - **非农就业人数月度变化**：-9.20万，较上周下降2.18万。 - **劳动参与率**：61.90%，较上周上升0.20%。 - **平均时薪增速**：3.80%，较上周上升0.10%。 - **当周初请失业金人数**：21.00万，较上周上升0.50万。 - **职位空缺数**：664.90万，较上周下降56.10万。 - **挑战者企业裁员人数**：4.83万，较上周下降6.01万。 ### 美国消费与工业 - **零售额同比**：2.08%，较上周下降0.86%。 - **零售额环比**：0.03%，较上周下降0.47%。 - **个人消费支出同比**：5.25%，较上周上升0.66%。 - **个人消费支出环比**：0.38%，较上周下降0.06%。 - **个人储蓄占可支配比重**：4.50%，较上周上升0.50%。 - **工业生产指数同比**：1.44%，较上周下降0.89%。 - **工业生产指数环比**：0.15%，较上周下降0.56%。 - **产能利用率**：76.29%，较上周上升0.04%。 - **耐用品新增订单**：792.65亿美元，较上周无变化。 ### 美国贸易 - **出口同比**：9.68%，较上周下降32.70%。 - **出口环比**：-17.23%，较上周下降24.88%。 - **进口同比**：-26.33%，较上周上升0.94%。 - **进口环比**：-2.30%，较上周下降7.89%。 - **贸易差额**：-5.45百亿美元，较上周上升1.84百亿美元。 ### 美国经济调查 - **ISM制造业PMI指数**：52.40，较上周下降0.20。 - **ISM服务业PMI指数**：56.10，较上周上升2.30。 - **Markit制造业PMI指数**：52.40，较上周上升0.50。 - **Markit服务业PMI指数**：51.10，较上周下降1.40。 - **密歇根大学消费者信心指数**：53.30，较上周下降3.10。 - **中小企业乐观指数**：98.80，较上周下降0.50。 - **美国投资者信心指数**：7.20，较上周下降6.00。 ### 央行黄金储备 - **中国**：2308.50吨，较上周上升2.18吨。 - **美国**：8133.46吨，较上周无变化。 - **世界**：36458.24吨，较上周无变化。 ### IMF外储占比 - **美元**：56.32%，较上周下降1.46%。 - **欧元**：21.13%，较上周上升1.12%。 - **人民币**：2.12%，较上周下降0.00%。 ### 黄金/外储 - **全球**：25.94%，较上周上升0.90%。 - **中国**：8.34%，较上周上升0.33%。 - **美国**：81.98%，较上周上升0.88%。 ## 八、避险与商品属性 - **地缘政治风险指数**：181.40，较上周下降57.91。 - **VIX指数**：25.25，较上周下降5.36。 - **CRB商品指数**：372.42，较上周上升1.13。 - **离岸人民币**：6.9108，较上周上升0.0165。 ## 九、美联储利率预期 根据芝商所FedWatch工具，未来美联储降息概率如下： | 日期 | 降息概率 | |------|----------| | 2026/4/29 | 99.5% | | 2026/6/17 | 90.1% | | 2026/7/29 | 82.5% | | 2026/9/16 | 78.1% | | 2026/10/28 | 72.9% | | 2026/12/9 | 60.5% | | 2027/1/27 | 56.4% | | 2027/3/17 | 53.0% | | 2027/4/28 | 52.5% | | 2027/6/9 | 44.6% | | 2027/7/28 | 40.2% | | 2027/9/15 | 30.9% | | 2027/10/27 | 21.8% | | 2027/12/8 | 22.0% | ## 十、投资策略建议 - **黄金**：稳健者观望，激进者可高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈。 - **白银**：稳健者观望，激进者可高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈。 - **铂金**：稳健者观望，激进者可高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈。 - **钯金**：稳健者观望，激进者可高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈。 ## 十一、风险提示 - 美联储宽松政策指引改变。 - 美国经济数据超预期风险。 - 地缘政治风险。 - 交易所调控风险。 - 需求证伪风险。 ## 十二、免责声明 - 本报告由山金期货有限公司投资咨询部制作。 - 报告内容基于可信的公开资料和实地调研资料。 - 本公司不对信息的准确性和完整性作出任何保证。 - 报告中的建议、预测反映报告初次发布时的判断，可能随时调整。 - 报告内容不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。 - 报告中所提及的产品与本公司及其研究人员无任何利害关系。 - 期市有风险，入市须谨慎。