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2025年5月18日有色周报总结

1. 市场概况
2025年5月18日的不锈钢市场周报显示，当前市场呈现震荡承压运行态势。宏观层面，中美关税协议下调至10%，贸易摩擦缓解叠加美国CPI数据强化降息预期，市场情绪有所升温。但基本面未出现实质改善，高供应与需求疲软抑制价格上行空间。

2. 原料价格与成本分析

• 镍铁：2025年4月中国镍铁产量小幅下降，印尼产量回升，整体供应增加。5月16日NPI价格维持955元/镍，外购高镍铁利润为-62元/吨，自产高镍铁利润为-525元/吨，成本压力显著。
• 铬铁：4月铬铁产量环比增长15.31%，但价格下跌12.0%，主要受成本端支撑减弱影响。印尼不锈钢粗钢产能同比扩张，中国产能利用率维持高位，显示供应端持续增加。

3. 供需动态

• 供应端：2025年4月不锈钢粗钢产量为35025万吨，环比下降0.27%；5月排产34899万吨，环比再降0.36%。减量集中于300系不锈钢，冷轧产能利用率74.71%，市场存在过剩风险。
• 需求端：3月不锈钢表观需求量较2月大幅回升，但传统消费旺季接近尾声，下游需求集中释放后缺乏持续动能，现货价格出现松动迹象。

4. 库存变化
截至2025年5月16日，不锈钢社会库存（78家样本）为10584万吨，环比减少0.30%，同比减少0.22%。其中，300系库存6832万吨，环比降7.2%；300冷轧库存4331万吨，环比骤降38.8%。库存下降主要由阶段性采购需求释放推动，但高库存压力仍在。

5. 价格与利润

• 现货价格：5月16日不锈钢现货价13370元/吨，较上周上涨11.3%；期货主力价12965元/吨，基差405元/吨，显示现货贴水收窄。
• 利润水平：不锈钢利润受成本端拖累，废钢利润、外购高镍铁利润、自产高镍铁利润均承压，市场整体盈利空间有限。

6. 市场展望
短期来看，宏观利好（关税协议、降息预期）可能推动价格反弹，但基本面未改善，高供应量叠加需求疲软限制上涨动力。库存周期性调整与成本支撑减弱的矛盾或延续，预计市场将维持震荡格局，承压运行为主。

7. 关键数据对比

• 产量与产能：中国与印尼不锈钢粗钢产能持续扩张，但利用率波动表明供需失衡风险存在。
• 库存趋势：300系冷轧库存同比大幅下滑，显示市场对300系产品的去库需求，但整体库存仍处于高位。
• 价格走势：现货价回升但期货贴水，或反映市场对远期供需的担忧，需关注库存变化与成本波动的互动。

8. 风险提示
需警惕高产能利用率带来的供应过剩风险，同时需关注镍铁、铬铁成本端的进一步变化及下游需求复苏力度。若宏观政策持续利好，短期反弹可期；但若供需矛盾加剧，价格或面临下行压力。