20230525-东吴证券-小鹏汽车-W-09868.HK-2023Q1季报点评_促销致使业绩承压_静待新车上市企稳改善_3页_442kb

报告分析：本报告显示小鹏汽车2023年第一季度业绩受行业竞争影响，虽亏损收窄，但依然面临挑战。

• Q1业绩情况：营收4033亿元（按经调整口径同比下降459%），归母净利润-2337亿元，亏损环比小幅收窄；毛利率下滑至17%，主要由于产品结构调整和竞品降价。

• 交付与产品：Q1交付18230辆，同比下降473%；主力车型如P7销售稳定，但单车均价降至1928万元，同样下滑48%。小鹏G6预计于6月上市，可能提振交付量和盈利能力。

• 展望与预测：公司计划Q2目标交付21-22万辆，全年将推出新MPV车型，并推进组织变革降本增效。然而，收入和盈利预测已下调，从原413/699/992亿元至236/441/647亿元，对应净利润预测从-52/-16/26亿元至-76/-59/-20亿元。

• 风险与评级：维持“买入”评级，但风险包括行业竞争加剧和新车型不确定性。现金流充裕，达340亿元以上。

整体看，短期业绩承压，中期依赖新产品迭代，长期潜力仍存。