20250618-中山证券-2025年汽车行业年中展望_内销出口双轮驱动_智能驾驶长坡厚雪_21页_1mb

2025年汽车行业年中展望：内销出口双轮驱动，智能驾驶长坡厚雪

行业策略与核心结论

• 中性评级：SW汽车指数年初至今上涨7%，跑赢沪深300指数8.64个百分点，但价格战、估值波动及政策变化影响行业盈利。
• 销量增长：2025年1-5月汽车销量达1274万辆，同比增10%，自主品牌份额提升至68%，新能源汽车销量创新高。

市场回顾总结

• 震荡调整：价格战拖累盈利能力，毛利率降至15%，净利率4%，部分车企利润空间压缩。
• 销量结构：SUV/轿车同比增10%-15%，MPV、交叉车型增速高；商用车中货车略有增长，客车表现疲软。
• 电动化主导：新能源汽车渗透率达30%，磷酸铁锂电池占比81%，混动市场持续扩大。

出口与政策展望

• 出口双刃剑：受地缘政治打压，海外增速分化，建议关注比亚迪、奇瑞等增长型企业拓展新兴市场。
• 消费政策：以旧换新提升新能源占比至53%，但需应对消费不及社消等风险。

智能化机遇

• 高阶智驾：特斯拉FSD落地加速2025年全球Robotaxi商业化，预测2027年全球市场规模达35.5亿元。
• 增量空间：建议关注域控制器、线控底盘供应商及率先搭载智驾技术的车企。

风险提示

• 货币政策收紧、电动化渗透不及预期、核心零部件成本波动、地缘政治风险。

投资建议

• 出口布局：优先关注海外业务具韧性、全球化供应链完善的企业。
• 智能化关注：高阶智驾渗透快速、具备核心技术优势的车企及核心零部件供应商。