20240824-国金证券-振华科技-000733.SZ-短期业绩承压_边际已有改善_9页_1mb

公司发布2024年中报显示，整体业绩环比显著改善，2024年上半年实现营收2430亿（同比-436%），归母净利润420亿（同比-725%），第二季度单季营收1416亿（同比-359%，环比+396%），归母净利润318亿（同比-600%，环比+2121%）。行业需求回暖和公司成本管控推动利润端改善，尤其毛利率和净利率在2024Q2分别达到531%和225%，环比大幅提升，体现了提质增效的成效。

子公司表现方面，振华云科、振华永光和振华富营收和净利润均大幅下降，但振华永光净利润下滑幅度（-494%）低于公司整体水平（-725%），反映出半导体分立器件较高的竞争壁垒和国产化潜力。期间费用率和减值损失也有所控制，资本性支出增长（同比+568%）支持平台化战略，固定资产减少但未来产能提升。

公司预计2024-2026年归母净利润分别为111亿、128亿、154亿元，同比增长率分别为-59%、+15%、+20%，对应PE倍数从182倍降至131倍。基于业绩边际改善，维持“买入”评级。

主要风险包括军用元器件价格小幅下降和高端元器件国产化进度不达预期，可能影响未来增长。总体而言，公司在价格压力下展现韧性，业务平台优势支撑长期发展。