20210329-华泰期货-液化石油气周报_当前矛盾并不突出_市场维持震荡_7页_956kb

液化气市场总结：震荡盘整，中性策略

核心内容

当前液化气市场整体呈现震荡盘整态势，期货与现货价格均有所下跌，但期货跌幅相对较小。主力合约PG2105本周收盘价为3814元/吨，环比下跌0.8%；而华南现货交割参考价格为4059元/吨，环比下跌3.8%。尽管期货价格略强于现货，但由于主力合约切换及近月升水结构，广东交割地的LPG基差本周升至245元/吨，环比上涨45元/吨。外盘方面，沙特CP丙烷掉期M1价格为569美元/吨，FEI丙烷掉期M1价格为549美元/吨，两个价格环比基本持平。

主要观点

市场表现

• 期货市场：PG2105合约本周震荡下跌，跌幅小于现货端。
• 现货市场：华南现货价格持续走弱，跌幅达3.8%。
• 基差变化：由于主力合约切换，广东交割地基差有所上升。

市场影响因素

• 国际油价：近期回调后处于弱势，市场情绪偏向现货疲软。
• 国内需求：消费地采购需求尚未恢复，叠加检修季，供应偏紧。
• 进口资源：近期进口增加，对国内市场形成一定压力。
• 疫情因素：欧洲疫情恶化加剧终端消费担忧，但对亚洲市场影响有限。
• 苏伊士运河事件：对亚洲市场及国内盘面影响不大，因大部分贸易不经过该运河。

未来展望

• 原油市场：预计短期仍维持弱势震荡，但欧佩克会议可能带来提振。
• 液化气需求：燃烧需求继续下行，南方终端消耗减弱。
• 化工下游：PDH装置检修较多，丙烷需求受限；醚后碳四因深加工装置开工率提升，原料需求预期向好。
• 供应端：国内产量因检修季维持偏低水平，对价格形成支撑。
• 期现价差：近月合约或对现货录得升水，4月需关注期现价差与仓单注册量的相互影响。

关键信息

• 投资策略：中性，建议逢低多PG2105合约。
• 主要风险：国内外疫情恶化、原油价格大幅下跌、深加工装置投产不及预期、大量新仓单注册。
• 数据来源：Wind、Bloomberg、华泰期货研究院。

图表概述

国内市场图表

• 图1：LPG主力合约价格走势
• 图2：LPG主力合约成交持仓情况
• 图3：LPG期货总成交持仓情况
• 图4：LPG期货跨期价差
• 图5：LPG期货远期曲线
• 图6：LPG与SC价格走势
• 图7：LPG与PP价格走势
• 图8：LPG基差
• 图9-12：华南、华东、山东、华北液化气价格季节性走势

国际市场图表

• 图13-14：沙特CP价格及预测价
• 图15-16：沙特丙烷、丁烷CP价格季节性
• 图17-18：丙烷FEI掉期价格及季节性
• 图19-20：丙烷CP掉期价格及季节性
• 图21-22：丙烷FEI、CP远期曲线
• 图23-25：LPG远东、华东、华南CFR价格
• 图26-28：LPG台湾、日本、韩国CFR价格

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