20240430-万联证券-立高食品-300973.SZ-2024Q1业绩点评报告_创新渠道表现亮眼_盈利能力有所提升_4页_797kb

立高食品2024Q1业绩总结分析

根据报告，立高食品2024年一季度业绩表现强劲，营收与利润同比大幅提升。

业绩概况

• 2024年第一季度实现营收91.6亿元，同比大幅增长153.1%。
• 归母净利润0.77亿元，同比增长539.6%。
• 扣除非经常性损益的净利润0.68亿元，同比增长402.9%。

关键业务分析

1. 烘焙食品原料业务增长：收入占比39%，同比增长约56%，主要得益于UHT奶油产品持续增长。
2. 创新渠道表现亮眼：
   • 流通饼房渠道增长25%；
   • 餐饮及新零售渠道增长超50%，直供连锁客户与经销商增长显著。
3. 分产品视角：
   • 冷冻烘焙食品收入占比61%，同比增长基本持平；
   • 烘焙原料是主要增长动因。

财务指标

• 毛利率32.59%，同比提升0.56个百分点，主要由于产能利用率提高和原材料成本下降。
• 净利率同比提升2.04%至8.30%。
• 销售、管理、研发费用率均有所下降，剔除股份支付后管理费用率仍保持稳定。

盈利预测调整

基于最新数据，下调盈利预测：

• 预计2024-2026年归母净利润分别为25.2亿元、29.1亿元、33.8亿元；
• 同比增长率预计为244.79%、157.0%、160.1%；
• 对应PE估值从84倍降至25倍。

风险提示

• 食品安全风险；
• 冻产率提升不及预期的风险；
• 宏观环境变化可能导致消费需求下降；
• 原材料价格波动带来的风险。

基于对公司产能恢复、大宗原材料价格下行及股份支付费用减少的预期，维持“增持”评级，但需关注上述风险因素。