20230521-南华期货-利率市场周报_上行暂缓_博弈政策空间_10页_1mb

利率市场周报摘要

1. 市场表现

本周债市整体小幅回落，国债期货合约下行。具体来看：

• 主要合约：T2306下跌0.03%；TF2306上涨0.01%；TS2306上涨0.09%；TL2306下跌0.08%。
• 现券市场：十年期国债收益率上行0.86%至2.72%；一年期国债收益率上涨1.76%至2.06%。

2. 基本面分析：警惕“读数幻象”

4月宏观数据表面表现较好，但实际经济运转疲软，尤其是在环比口径下，消费需求衰减、投资持续低迷、房地产投资进一步下滑，显示内需压力较大。

3. 外部影响与汇率压力

海外市场风险偏好好转，带动油价反弹，人民币汇率本周跌破“7”，政策强调抑制汇率波动，限制了货币政策的空间。

4. 后市展望

市场在基本面认知一致后，转向政策预期博弈。内需疲软、汇率压力制约政策空间，这将影响市场的想象空间和利率上行走势。

5. 策略建议

• 基差策略：由于基差低位修复，预计后续维持窄幅波动。
• 期限利差策略：关注30年期国债流动性提升带来的期限利差收窄机会，如“30-10"、"30-5”利差机会。

总结

当前经济基本面修复缓慢，内外预期共振压制利率上行空间，市场博弈政策预期，需关注汇率走势和进一步政策表态。