20250916-华安证券-鲁西化工-000830.SZ-Q2业绩短期承压_新项目逐步投产成长可期_4页_443kb

鲁西化工（000830）公司点评报告总结

业绩与经营状况

• 2025上半年实现营业收入147.39亿元，同比增长4.98%，环比增长2.21%。
• 归母净利润同比下降34.81%至7.63亿元，扣非净利润同比下降43.02%至6.87亿元。

分板块分析

• 化工新材料板块：毛利率下滑，主要因产品价差受压（PC、尼龙6、有机硅）。
• 基础化工板块：毛利率同比提高，甲烷氯化物、烧碱价格较高，盈利改善。

宏观与行业景气度

• 公司整体毛利率12.92%，同比下滑5.07个百分点。
• 产品价格波动及下游需求（如房地产、纺织业）影响公司盈利能力。
• 安全生产、项目投产速度、行业产能扩张等风险需关注。

公司竞争力与未来展望

• 徐州西化工多年发展形成一体化产业链优势，产品种类多、协同效应明显。
• 2025年新项目（有机硅、乙烯下游、丙酸）逐步投产，中期成长预期良好。
• 筹划吸收合并鲁西集团，推进规模化扩张。

情费率与估值

• 分析师维持“买入”评级，预计2025至2027年归母净利润分别为22.92亿、31.05亿、41.83亿元。
• PE从当前12.09倍降至2027年的6.62倍，增长空间明显。
• ROE预计从10.9%上升至14.8%。

投资建议与风险提示

• 预期公司未来成长明显，中长期估值水平将具有良好支撑。
• 风险包括原材料波动、安全风险、项目落地不及预期、产能扩张等。

标记为买入