20141222-东兴证券-电力及公用事业行业_2014年年度投资策略报告-变革时代_34页_1mb

变革时代：电力及公用事业行业2014年年度投资策略报告总结

核心内容概述

2014年是电力及公用事业行业变革与大发展之年。随着“十二五”规划的结束，以及“水十条”、“土十条”等政策法规的实施，电力、水务、固废等行业迎来新的发展机遇。报告重点分析了电力行业二次电改、水务行业流域治理及固废行业的发展前景，并提出了相关投资策略。

主要观点

电力行业：二次电改元年，利好小电网公司

• 2015年是电力体制改革推进的关键年，以“四放开、一独立”为核心。
• 增量配网业务的放开将为地方小电网公司带来扩张空间，形成“大市场、小公司”的格局。
• 发电计划的放开使得低成本火电公司能够获得更多的利用小时数。
• 深圳电改试点标志着输配电价改革的启动，电网公司盈利模式将从“统购包销”向“成本+合理利润”转变。
• 核电即将重启，参股核电的长江电力、浙能电力将受益于估值提升。
• 主要受益公司包括：郴电国际、广安爱众、内蒙华电等。

水务行业：“十二五”完结之年，进入流域治理深化阶段

• 随着“水十条”的实施，流域治理和水权交易将成为水务行业发展的主要驱动力。
• 流域治理是未来水务行业的重要方向，涉及环境工程、水权交易、节水灌溉等。
• 水权交易将提升水资源的利用效率，促进市场化资源配置。
• 预计2015年污水处理、膜技术、供水公司将迎来更大发展空间。
• 主要受益公司包括：南方汇通、津膜科技、众合机电、重庆水务、中电环保等。

固废行业：行业大发展的起航之年

• 固废行业包括电子废弃物、汽车拆解、污染场地治理、餐厨垃圾处理、污泥治理等。
• 随着政策推动和技术引进，行业将进入持续增长期。
• 电子废弃物拆解和汽车拆解将逐步规范化，市场空间有望扩大。
• 污染场地修复市场尚未全面启动，但已有初步发展迹象。
• 主要受益公司包括：秦岭水泥、维尔利、永清环保、华测检测、桑德环境、东江环保等。

关键信息

电力行业

• 电改政策：2015年电力体制改革将推进“四放开、一独立”，重点在于输配分离和市场化交易。
• 核电重启：国家相关部门正在制定核电重启计划，预计将在2015年获得国务院核准。
• 盈利预测：重点公司如郴电国际、长江电力、凯迪电力等预计在2015年实现盈利增长。

水务行业

• 流域治理：国家将推动重点流域的综合治理，提高水质，改善生态环境。
• 水权交易：水权市场即将启动，提升水资源利用效率，促进节水设备和污水处理公司发展。
• 投资机会：污水处理、膜技术、节水灌溉、水质监测等领域将有显著增长。

固废行业

• 电子废弃物：通过政策补贴和市场化运作，电子拆解行业将逐步规范化，提升回收率。
• 汽车拆解：随着报废车辆增加和五大总成系统流通，行业将进入正规化阶段。
• 污染场地修复：市场尚未完全启动，但已有初步发展，主要集中在城市污染场地治理。
• 技术发展：修复技术种类多样，但多数公司缺乏经验，市场集中度将逐步提升。

行业重点公司盈利预测与评级

投资策略

• 看好：电力及公用事业、环保板块。
• 关注领域：电力体制改革、水权交易、固废处理、污染场地修复等。
• 重点公司：具备项目经验、技术优势、政策支持的龙头企业。

行业趋势与机遇

• 电力：电改推动市场机制，小电网公司有望受益。
• 水务：流域治理深化，水权交易制度建设，污水处理、节水设备需求上升。
• 固废：电子与汽车拆解行业逐步规范化，污染场地修复市场待启动，政策与技术推动行业增长。

行业前景

• 电力行业：电改带来盈利模式转变，核电重启带来估值提升。
• 水务行业：流域治理和水权交易将推动行业发展，污水处理、节水工程等领域机会显著。
• 固废行业：电子与汽车拆解行业进入快速增长期，污染场地修复市场潜力巨大。

结论

2015年是电力及公用事业行业变革与发展的关键年。随着政策的推进和市场的成熟，行业将迎来新的增长点。投资应重点关注具备技术优势和政策支持的龙头企业，如郴电国际、长江电力、南方汇通、永清环保等，把握行业变革带来的投资机会。