2023-09-06-亿渡数据-星辰科技（832885）_智能制造装备及其关键功能部件企业研究_39页_2mb

星辰科技（832885.BJ）企业研究总结

核心业务与产品
星辰科技是一家专注于智能制造装备及其关键功能部件研发、生产和销售的企业，核心产品包括随动控制总成、伺服驱动器及伺服电机等自动化智能化产品，广泛应用于军工、航空航天、新能源（风电）和工业控制领域。公司产品矩阵多元，2022年收入中军工伺服系统占比超50%，新能源与工业伺服系统占比29%和29.37%。

发展历程与研发优势
公司自2008年成立以来深耕军用伺服领域，在长期发展中形成了体系化核心技术，产品服务于“神舟”、 “嫦娥”等国家重点项目，并具备强大的自主研发能力。研发费用率处于行业中上水平，专利数量稳步上升，2021-2023年共新增专利5项。

财务表现
2021年营收达峰值，2022年受疫情影响大幅下滑12.47%，营收降至1.24亿。利润下滑46%，2023H1小幅回升，但仍面临净利率下降的风险。毛利率下滑至52.69%，净利润率仅8.74%。应收账款占比较高，2022年坏账率达6.57%。

行业分析
工业自动化及伺服系统市场持续增长，2022年工业自动化市场规模2622亿元，伺服系统市场规模达254亿元，仍保持高速增长。军工需求（如导弹、雷达）和新能源（风电）带动伺服系统需求，产业政策支持力度大。

风险因素
公司面临的主要风险是应收账款回款压力和税收优惠变动风险。2017-2022年税收优惠占利润总额比例超13%，若税收政策变动可能影响盈利。主要客户回款周期长，存在坏账可能。

总结
星辰科技在军工与航天等高壁垒领域保持领先，在国产替代与产业政策力 下具备长期增长潜力，但需完善应收账款管理、推进研发投入产出，以增强盈利能力与抗风险能力。