20250409-东吴证券-公司纳入中石油一级物资供应商_在油气装备核心零部件自主化进程中取得关键进展_3页_745kb

利通科技（832225）总结

核心内容概述

利通科技是一家专注于橡胶软管及相关产品的研发、生产和销售的企业，近期成功纳入中国石油天然气集团（中石油）一级物资供应商体系，标志着其在高端能源装备核心零部件领域的技术实力和市场地位得到行业权威认可。公司产品涵盖高压钻探胶管系列，未来有望在油气装备核心零部件自主化进程中发挥更大作用。同时，公司正积极拓展材料与装备服务业务，提升综合竞争力。

主要观点

• 战略突破：公司于2025年4月8日正式成为中石油一级物资供应商，产品覆盖高压钻探胶管，通过了严格的评审，体现了其在技术创新、资质认证和市场信誉方面的优势。
• 市场前景广阔：橡胶软管应用广泛，涵盖工程机械、石油开采、海洋工程、矿业开采、农业机械、汽车、食品饮料等多个领域，全球工业软管市场预计以年均5.8%的速度增长。
• 产品优势显著：公司自主研发的液压软管具有长寿命、低弯曲、高压力等特性，部分产品实现进口替代；工业软管方面，超耐磨酸化压裂软管成本较钢管节约70%，安装效率提高2倍，毛利率显著提升。
• 业务布局多元化：公司不仅专注于橡胶软管制造，还逐步拓展至高分子材料、超高压装备及服务等高附加值领域，推动企业向产业链上下游延伸。
• 财务表现稳健：2023年公司实现归母净利润133.71百万元，同比增长60.78%；2024~2026年预测归母净利润分别为1.10/1.33/1.55亿元，增速逐步放缓但整体保持稳定。公司毛利率由2021年的25.78%上升至2023年的47.84%，盈利能力增强。
• 估值合理，维持“增持”评级：根据最新PE（现价&最新摊薄）测算，2024~2026年对应PE分别为16.84/13.93/11.92倍，公司盈利预测与估值水平表明其具备一定的投资价值，因此维持“增持”评级。

关键信息

盈利预测与估值

年份	营业总收入（百万元）	同比增长率	归母净利润（百万元）	同比增长率	EPS（元/股）	P/E（倍）
2022A	374.82	13.05%	83.17	175.92%	0.66	22.22
2023A	485.40	29.50%	133.71	60.78%	1.05	13.82
2024E	483.85	-0.32%	109.70	-17.96%	0.86	16.84
2025E	567.12	17.21%	132.66	20.92%	1.05	13.93
2026E	626.34	10.44%	154.97	16.82%	1.22	11.92

财务数据概览

指标	2023A（百万元）	2024E（百万元）	2025E（百万元）	2026E（百万元）
营业总收入	485	484	567	626
归母净利润	134	110	133	155
毛利率	47.84%	42.47%	42.91%	43.92%
归母净利率	27.55%	22.67%	23.39%	24.74%
每股净资产（元）	5.58	5.52	6.56	7.78
P/E（现价&最新股本摊薄）	13.82	16.84	13.93	11.92
P/B（现价）	2.61	2.64	2.22	1.87
ROIC（%）	23.84	16.50	16.84	16.62
ROE-摊薄（%）	22.64	15.66	15.92	15.68
资产负债率（%）	23.99	21.32	21.71	19.06

市场数据

指标	数据（元/百万元）
收盘价	14.56
一年最低/最高价	7.00/18.80
市净率（倍）	2.90
流通A股市值	1,205.31
总市值	1,847.94

风险提示

• 原材料供应波动；
• 市场开拓进度不及预期；
• 行业竞争加剧。

投资建议

公司凭借技术实力和市场拓展能力，成功进入中石油一级供应商体系，产品竞争力增强，业务布局向高附加值领域延伸。盈利预测显示公司未来三年保持稳定增长，估值合理，因此维持“增持”投资评级。

东吴证券投资评级标准

• 买入：个股涨跌幅相对基准在15%以上；
• 增持：个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
• 中性：个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
• 减持：个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
• 卖出：个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

总结

利通科技凭借在橡胶软管领域的技术积累和产品优势，成功进入中石油一级供应商体系，标志着其在高端能源装备核心零部件领域的突破。公司业务涵盖多个高增长行业，具备广阔的市场前景。随着智能制造和材料服务业务的推进，公司盈利能力和市场竞争力有望进一步提升。当前估值合理，维持“增持”评级。