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北交所个股研究系列报告：智能制造装备及其关键功能部件企业研究

星辰科技（832885BJ）

公司概况

星辰科技成立于2008年，2015年挂牌新三板，2021年在北交所上市。主营业务为智能制造装备及其关键功能部件的研发、生产和销售，主营产品包括随动控制总成、伺服驱动器、伺服电机等自动化和智能化设备，应用于航空航天及军工、新能源和工业控制等领域。公司产品服务于国家重点工程，如“神舟”系列和“嫦娥”工程。收入结构中，军用伺服系统占比超50%，2022年营收12.42亿元，受疫情影响明显下滑。

财务表现

公司近年收入和利润受疫情影响波动，2022年营业收入同比下降12.47%至12.42亿元，净利润下滑46.16%至2.33亿元。2023年上半年营收小幅恢复，净利润继续下滑。毛利率受原材料成本和市场竞争影响波动下降，军品毛利率保持在70%左右，民品毛利率较低，净利率2023年上半年仅为8.74%。应收账款占总资产比例较高，回款周期长，坏账率达65.7%（2022年）。

行业分析

工业自动化市场稳健增长，2022年规模达2,622亿元，复合增长率9.38%。伺服系统市场快速增长，2022年规模25.4亿元，受益于国防支出增长（2023年国防预算增速约800%）和工业自动化推进。军工领域需求强劲，伺服系统为军用雷达、导弹等装备核心部件，市场前景广阔。新能源领域，风电伺服系统需求随风电装机容量增长而扩大，预计未来保持高增速。

风险因素

主要风险包括应收账款收回缓慢和坏账率攀升，以及税收优惠政策依赖（如军品退税和软件退税），若政策变动可能影响利润。军品订单波动性和市场竞争压力也带来经营不确定性。

核心优势

公司深耕军用伺服技术多年，掌握多项核心技术，产品应用于国家重点工程。研发费用率中等偏上，专利数量稳步增长，推动产品创新和技术迭代。产品线多元化覆盖军品和民品市场，降低经营风险，民品业务如风电和工业注塑机伺服系统提供增长动力。

本报告基于公开数据和行业信息分析。