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五矿期货有色金属早报总结

铜

上周铜价继续下行，伦铜下跌0.97%，收于9586美元/吨，沪铜主力合约收于78350元/吨。三大交易所库存环比增加11万吨，国内外库存均有所上升，且进口窗口开放，进口需求改善。现货铜市场贴水扩大，加之国内需求疲软，精铜制杆企业开工率下滑。美联储降息不确定性及国内经济弱现实打压市场情绪，预计铜价短期震荡偏弱。参考区间：沪铜76000-80000元/吨，伦铜3M 9350-9850美元/吨。

铝

沪铝主力合约收于20265元/吨，SMM现货均价20170元/吨。铝期货仓单减少，LME库存亦有所下降。国内产量趋于稳定，云南复产完成；需求端汽车、光伏等数据走弱，供强需弱格局明显。海外电解铝厂复产支撑氧化铝价格，预计铝价震荡运行。参考区间：国内20000-21000元，海外2400-2700美元。

铅

上周铅价偏强，沪铅指数收于19390元/吨，进口盈利27455元/吨，内外盘基差均有利多因素。国内供需方面，再生铅产业链矛盾依然存在，冶炼利润偏低，下游转向采购原生铅，库存小幅去化。预计铅价短期下行空间有限。参考区间：沪铅运行区间未具体提及，但根据基差和进口盈亏，预计在进口盈利高于盈亏区间的情况下边际偏强。

锌

上周锌价偏强，沪锌主力收于24665元/吨，进口盈利为-77841元/吨，显示劣势。国内供应端受云南检修及缅甸进口下降影响，加工费下调，供需矛盾突出，而下游复产进度缓慢，需求偏弱。沪伦比值上升，美指疲软推动锌价上行。市场价格受供需矛盾支撑，但月差仍大，短期难以大幅上行。参考区间：沪锌主力约240000-290000元。

锡

国内锡矿供应偏紧，进口减少，利多现货；刚果金新增锡矿投产，供应边际宽松。终端需求未见明显改善，库存小幅去化。沪锡价格呈现震荡走势，进口利润为负，短期关注资金面变化。参考区间：沪锡240000-290000元，伦锡29000-38000美元。

镍

镍价整体上涨148%，碳酸锂指数大跌601%，国内碳酸锂库存创下近87856元的历史新高。镍矿报价坚挺，但下游需求疲软，硫酸镍价格大幅下滑；精炼镍库存回升，冲突加剧。预计镍价震荡运行，关注下游需求恢复情况。碳酸锂价格大幅下跌，参考区间：91,000-97,000元。

汇率及沪伦比价

伦铜沪伦比价为1202，铅锌沪伦比价分别为135和135，显示它们对美元指数反应敏感。汇率相关数据表明美元走强和人民币贬值对有色金属构成压力。

总体市场展望

各金属品种短期均受到供需矛盾和宏观经济政策变化的影响。国内经济疲软、库存偏高、需求边际减弱是共性问题，而进口压力、美联储政策、库存走势、技术性反弹等因素左右各金属期货走势。

本报告仅提供市场信息和建议，不作为买卖依据。实际交易需自行评估市场风险。