信息技术行业：华为产业链迎来历史性投资机遇-20190427-国金证券-59页_7mb

华为产业链投资机遇分析报告总结

核心内容概览

本报告分析了华为产业链在未来5-10年内的投资机遇，认为华为将成为A股市场最大的投资主题之一。报告指出，华为公司预计将在2025年达到3000亿美元营收水平，其中智能终端、云计算、安防和车联网等业务占比将持续提升，而传统运营商业务占比将下降至20%左右。同时，华为正从“价格采购”向“战略采购”转型，推动供应链公司与自身共同成长。

主要观点

1. 华为产业链迎来历史性投资机遇

• 华为公司从2008年到2018年实现了475%的营收增长，2018年营收突破1000亿美元，预计2025年将达3000亿美元。
• 华为的业务结构将从“5-4-1”演变为“3-1-1-1”，即消费者、运营商、企业网和车联网的营收比例。
• 华为的“黑土地”生态战略旨在打造一个开放、协同、共创的智能商业生态圈，提升供应链公司的价值。

2. 通信设备篇：总量平稳下的结构性替代升级机会

• 华为在5G技术和商业方面处于全球领先地位，预计2025年5G基站市场全球总量为650万个，华为市场份额约为28%。
• 通信设备端核心元器件国产化替代进程较慢，但光通信、高速/高频连接器、基站射频/滤波器/PCB等领域存在较大机会。
• 美国对华为的“去C化”策略将推动中国供应链公司发展，尤其是国产替代领域。

3. 半导体篇：关注晶圆制造和封测国产化的机会

• 华为海思在安防芯片、智能手机芯片、机顶盒芯片和服务器芯片等细分领域具有显著优势，全球市占率高。
• 海思在专业安防芯片领域市占率超过50%，在智能手机芯片市场逐步增强，推出麒麟970、麒麟980等AI芯片。
• 华为在服务器芯片领域推出基于ARM架构的鲲鹏920芯片，未来将大力扶持国内晶圆制造和封测企业。

4. 消费电子篇：进击的华为

• 华为手机销量持续增长，2018年出货量达2.06亿部，2019年目标2.5-2.7亿部。
• 华为在VR/AR/MR眼镜、可穿戴设备等领域布局，未来有望成为行业引领者。
• 消费电子供应链将受益于华为的持续增长。

5. 云计算篇：5年数十倍体量增长，与华为云共同成长

• 华为云服务收入预计从2018年的10亿美元增长到2023年的100亿美元。
• 华为在云计算领域推出全栈、全场景AI解决方案，推动数据中心、ARM生态和云安全发展。
• 云计算供应链公司有望与华为共同成长，实现长期收益。

6. 安防篇：左芯片，右视频云，华为安防大有可为

• 安防行业正向高清化、网络化、智能化发展，华为海思在安防芯片领域占据主导地位。
• 华为将通过AI技术、视频云和大量研发投入推动智能安防发展，有望在5G时代取得更大突破。

7. 车联网篇：目标世界级Tier1供应商，关注价值链重构投资机遇

• 华为致力于成为智能网联汽车的增量部件供应商，预计2025年车联网业务营收达500亿美元。
• 华为在车联网领域布局从车载模块、车载系统到智能驾驶+云服务，推动智能驾驶技术发展。
• 产业链中与华为能力互补的公司将率先受益。

关键信息

重点推荐公司

• 工业富联：通信设备代工龙头，受益于华为产业链发展。
• 沪电股份：5G时代PCB业务迎来新机遇。
• 长电科技：封测领域龙头，与华为有紧密合作。
• 舜宇光学科技：国内光学领域龙头企业，为华为提供摄像头组件。
• 中国软件：ARM生态主要受益者，助力华为构建智能世界。
• 中际旭创：光模块龙头，受益于华为5G布局。
• 光迅科技：光通信领域核心公司，华为依赖度高。
• 东山精密：基站滤波器领先企业，受益于华为5G技术。
• 飞荣达：基站天线供应商，未来发展前景广阔。
• 汇顶科技：为华为提供屏下指纹芯片。
• 韦尔股份：为华为提供手机摄像头CIS芯片。
• 千方科技：深耕智能交通和智能安防领域，瞄准智慧城市建设。

风险提示

• 中美贸易摩擦出现反复和加剧。
• 华为公司采购3.0战略执行不及预期。
• 华为公司消费者、云、安防、车联网业务发展不及预期。
• 供应链公司受益程度不及预期。

投资建议

华为产业链迎来黄金十年投资机遇期，建议重点关注以下领域：

• 消费电子：华为手机、VR/AR/MR眼镜、可穿戴设备。
• 通信设备：光通信、基站射频/滤波器/PCB等。
• 半导体：晶圆制造、封测、AI芯片、服务器芯片。
• 云计算：数据中心、ARM生态、云安全。
• 安防：安防芯片、视频云、AI技术。
• 车联网：智能驾驶、云服务、智能硬件。

图表目录

• 图表1：从消费互联网到产业互联网，“智能化”和“生态化”是产业发展必然。
• 图表2：华为公司2018年最新组织架构。
• 图表3：华为AI全栈、全场景解决方案。
• 图表4：就近生长，生态协同，奔向3000亿美金的科技巨头。
• 图表5：企业竞争优势是内部竞争优势与外部生态优势的统一。
• 图表6：华为公司生态合作理念。
• 图表7：2018年华为92家核心供应商所在国家/地区分布。
• 图表8：华为供应链核心器件对外依赖情况梳理。
• 图表9：华为与核心供应商合作三阶段演进：从价格采购到价值采购再到战略采购。
• 图表10：华为与供应链公司形成价值共创上升螺旋，共同打造领先智能商业生态圈。
• 图表11：全球5GSEP（标准必要专利）排名。
• 图表12：5G标准技术贡献排名。
• 图表13：运营商全球无线市场份额预测。
• 图表14：5G上游相关高端元器件自主化程度仍然偏低，“去A化”任重道远。
• 图表15：硅光产品核心专利分布，美国专利~70%，中国专利~10%。
• 图表16：光收发模块和芯片国产化率(2017)。
• 图表17：高端光电芯片国产化率和研发进展。
• 图表18：5G基站市场规模预测和华为市场份额预测。
• 图表19：海外上市半导体公司对华为依赖度。
• 图表20：海外上市电子元器件公司华为依赖度。
• 图表21：海外光通信公司华为依赖度。
• 图表22：国内上市射频公司对华为依赖度。
• 图表23：国内上市PCB公司华为依赖度。
• 图表24：国内上市光通信公司华为依赖度。
• 图表25：监控IP相机。
• 图表26：监控IP存储。
• 图表27：中国智能手机芯片出货量环比及同比。
• 图表28：中国智能手机芯片出货量份额变化。
• 图表29：中国智能手机芯片出货量环比、同比、份额。
• 图表30：智能手机芯片一览。
• 图表31：IPTV&OTT对比。
• 图表32：全球、中国机顶盒出货量预测。
• 图表33：机顶盒芯片市占率。
• 图表34：X86和ARM架构对比。
• 图表35：华为半导体供应链一览。
• 图表36：华为海思人工智能芯片蓝图。
• 图表37：智能手机生命周期。
• 图表38：2018Q3全球功能机市场格局。
• 图表39：智能手机是物联网时代的“控制中枢”。
• 图表40：4G手机渗透过程。
• 图表41：华为智能手机出货量。
• 图表42：全球智能手机出货量。
• 图表43：华为麒麟980芯片。
• 图表44：华为P30 Pro四摄。
• 图表45：华为石墨烯+液冷散热。
• 图表46：华为Mate20 Pro无线充电。
• 图表47：华为5G折叠手机。
• 图表48：2023年智能手机出货量结构。
• 图表49：华为引领手机摄像头创新。
• 图表50：华为P30 Pro潜望式摄像头。
• 图表51：华为P系列和Mate系列机型月度激活量占比。
• 图表52：VR、AR、MR的区别。
• 图表53：MR眼镜HoloLens 2。
• 图表54：AR眼镜Google Glass。
• 图表55：VR眼镜HTC VIVE。
• 图表56：VR/AR全球市场规模预测。
• 图表57：华为AR眼镜专利1。
• 图表58：华为AR眼镜专利2。
• 图表59：全球可穿戴设备市场规模。
• 图表60：中国可穿戴设备市场规模。
• 图表61：17-22年各类可穿戴设备出货量。
• 图表62：17-22年各类可穿戴设备出货量占比。
• 图表63：华为Watch GT。
• 图表64：全球公有云CR5由50%提升至75%。
• 图表65：2018年H1阿里国内份额43%，华为仍属Others。
• 图表66：华为云—全栈全场景，“智能+”赋能数字社会。
• 图表67：华为云—向解决方案转型，发力混合云市场。
• 图表68：华为智能计算—打造智能社会底层算力，大力扶持ARM生态。
• 图表69：2018年全球服务器竞争格局。
• 图表70：2019年全球服务器竞争格局。
• 图表71：2011-2018年全球安防产业总收入（亿美元）。
• 图表72：中国安防产业稳健成长。
• 图表73：每千人拥有摄像头数量横向对比。
• 图表74：AI融入安防产业链。
• 图表75：华为智能视频监控摄相机。
• 图表76：联网汽车年销量呈指数级增长（万辆）。
• 图表77：2030年车联网总规模突破万亿。
• 图表78：智能驾驶产业图谱。
• 图表79：华为与BAT车联网布局对比。
• 图表80：博世汽车业务销售额（亿欧元）增速减缓。
• 图表81：汽车产业链的重构。
• 图表82：华为车联网重心由车载模块-车载系统-智能驾驶+云服务。
• 图表83：华为数字化解决方案布局云-管-端。
• 图表84：车路协同——以平台为核心，云-边-端布局实现车路人云闭环协同。
• 图表85：预计到2030年中国L3、L4乘用车销量超过1100万辆。
• 图表86：华为数字化解决方案与其上下游厂商。

总结

华为产业链正在成为未来十年最大的投资机遇之一，涵盖消费电子、通信设备、半导体、云计算、安防和车联网等多个领域。随着华为从“黑寡妇”向“黑土地”转型，供应链公司有望获得更大的发展机会。重点关注工业富联、沪电股份、长电科技、舜宇光学科技、中国软件等公司，它们在华为产业链中占据重要地位。同时，华为的“战略采购”将推动产业链合作，共同实现价值增长。