20220605-国贸期货-宏观·周度报告_宏观因素刺激_商品震荡上行_9页_923kb

商品市场宏观因素分析总结

核心内容

2022年6月初，国内商品指数在宏观因素的推动下延续震荡上行趋势，黑色系商品涨幅显著。这一走势主要受到俄乌冲突和国内疫情改善的双重影响，同时全球供应链瓶颈和海外通胀压力也对市场产生重要影响。

主要观点

1. 国内商品指数震荡上行

   • 上周国内商品指数延续震荡上行，黑色系商品涨幅居前。
   • 疫情持续改善，5月PMI触底回升，经济环比动能恢复。
   • 国内稳增长政策加快落地，为商品需求提供支撑。

2. 国际油价受制裁影响持续走高

   • 欧盟对俄第六轮制裁实施能源禁运，推动国际油价上涨。
   • 尽管OPEC+增产，但西方对俄制裁导致原油供应缺口仍存。

3. 美国非农数据好于预期

   • 5月新增非农就业39万人，高于预期，显示劳动力市场强劲。
   • 薪资增长维持高位，工资-通胀螺旋式上涨风险依然存在。
   • 联储6月、7月加息50BP预期得到巩固。

4. 欧元区通胀持续攀升

   • 欧元区5月调和CPI同比上涨8.1%，创历史新高。
   • 能源价格飙升是主要驱动因素，核心CPI同比上涨3.8%。
   • 欧央行考虑在7月和9月加息25BP，不排除更大幅度加息。

关键信息

国内经济指标

• 制造业PMI：5月录得49.6%，较前值回升2.2个百分点。
• 非制造业商务活动指数：5月录得47.8%，较前值回升5.9个百分点。
• 综合PMI产出指数：5月录得48.4%，较前值回升5.7个百分点。
• 生产与新订单：分别回升至49.7%和48.2%，显示经济逐步复苏。
• 库存情况：采购量、原材料库存PMI回升，产成品库存回落至枯荣线以下。
• 购进价格与出厂价格：剪刀差缩小，中下游成本压力有所缓解。

国内政策动态

• 国务院推出6方面33项稳经济政策，配套细则已基本完成。
• 上海推出50条助企纾困举措，推动复工复产复市。
• 财政部加大增值税留抵退税力度，专项债提速扩围。
• 国常会部署稳经济政策，新增1400亿元留抵退税，调增政策性银行信贷额度。
• 新能源汽车下乡政策启动，助力汽车零售回暖。

高频数据表现

• 工业生产：化工需求回暖，价格持续上涨；钢铁生产回升，产量逐步恢复。
• 房地产销售：30大中城市商品房成交面积周环比上升20.01%，同比仍下降45.89%。
• 汽车销售：乘用车零售和批发环比增长显著，市场逐步回暖。
• 库存预警指数：汽车经销商库存预警指数为56.8%，仍高于枯荣线。

物价情况

• 食品价格：蔬菜价格继续下跌，猪肉价格回升，食品价格同比由降转升。
• CPI：4月CPI同比上涨2.1%，核心CPI同比仅0.9%，显示国内需求仍偏弱。
• PPI：PPI同比增速将逐季回落，受全球经济放缓、美联储加息、国内保供稳价等影响，大宗商品涨幅放缓。

结论

总体来看，商品市场在宏观因素和政策支持下呈现震荡上行趋势，尤其是以国内需求为主的黑色系商品。但经济复苏仍需时间，需求端动力不足，通胀压力依然存在。未来需关注疫情改善、稳增长政策落地情况、国际油价走势及海外通胀变化，以判断商品市场走势是否可持续。