电动汽车行业：热管理系统，四大子系统单车配套额提升3～6倍-180508_24页_24页__1mb

报告摘要

电动汽车热管理系统分析总结

核心内容

电动汽车的热管理系统相较于传统能源汽车发生了显著变化，新增了电池、电机和功率半导体热管理三大子系统，整体单车配套价值大幅上升。根据测算，2020年纯电动乘用车热管理系统单车价值约为6090元，插电式混合乘用车约为3340元，较传统空调系统约960元的单车价值提升了3~6倍，对应中国约80亿元、全球约240亿元的市场规模。

热管理系统的升级主要体现在以下方面：

系统硬件变化：新增热陶瓷、电池冷却器、液冷板等部件，压缩机由皮带驱动改为电驱动。
节能路线：传统空调缺乏高效冷媒，PTC加热陶瓷能耗高，热泵系统因高能效成为未来主流。
行业竞争格局：系统级别仍由外资主导，但国内企业正在通过技术突破和产品创新逐步提升竞争力。

主要观点

热管理系统价值提升：
- 纯电动和插电式混合动力汽车热管理系统单车价值分别达到6090元和3340元，远高于传统空调系统。
- 电池容量的提升和热管理技术的升级将进一步推动热管理系统价值增长。
W型发展曲线分析框架：
- 提出W型发展曲线，用于分析热管理企业所处阶段及未来发展趋势。
- 该曲线分为四个阶段：初期、稳定、竞争、变革，不同企业在不同阶段表现出不同的技术能力和市场表现。
重点推荐企业：
- 银轮股份：在新能源热管理多个领域实现批量配套，处于技术革新阶段。
- 三花智控：电子膨胀阀等产品具有技术壁垒，处于新能源产品IV阶段。
- 奥特佳：拥有从压缩机到HVAC系统的全牌照，处于电动压缩机IV阶段和空调系统II阶段。
- 西泵股份：电子水泵业务处于IV阶段，普通水泵业务处于II阶段。

关键信息

热管理系统四大子系统：
- 乘仓热管理
- 电池热管理
- 电机冷却
- 功率半导体热管理
电池热管理技术：
- 三元锂电池占比达77%，其热稳定性较差，易发生热失控。
- 液冷系统是未来趋势，具有更好的温度一致性。
- 热泵系统具备更高的能效，但产业化难度较高。
电机热管理：
- 多数新能源车采用水冷方式，具有较好的冷却效果。
- 风冷和油冷因成本或技术限制较少被采用。
功率半导体热管理：
- 主要应用于主逆变器、辅逆变器、充电器等，通过散热器和导热胶等方式进行冷却。
节能技术发展：
- 热泵系统能效比高于PTC加热陶瓷，是未来发展方向。
- PTC加热陶瓷占新能源热管理系统能耗的49%，是主要的电能消耗单元。
市场容量与竞争格局：
- 中国2020年新能源乘用车预计150万辆，商用车50万辆，热管理系统市场规模约80亿元。
- 全球预计2020年电动车市场440万辆，对应热管理系统市场规模约240亿元。
- 外资企业在系统级别仍占主导，但国内企业正通过技术积累和产品创新逐步提升竞争力。

投资建议

推荐：银轮股份，因其在新能源热管理领域实现批量配套，处于技术革新阶段。
建议关注：三花智控、奥特佳、西泵股份等企业，它们在各自细分领域具备较强的技术优势和市场潜力。

风险提示

新能源汽车销量不及预期
热泵系统发展不及预期
补贴政策短期快速退坡

附录信息

热管理系统硬件组成：包括蒸发器、冷凝器、压缩机、膨胀阀、管路和冷媒等。
冷媒属性比对：R134a、R290、R600a、R407C、R410A、R404A、R152a、R1234yf、CO2等，各有优劣。
热泵系统产业布局：国际系统商如法雷奥、电装、马勒等已布局，国内企业如三花、松芝、上汽等也在积极跟进。

总结

电动汽车热管理系统是新能源汽车发展的关键组成部分，其价值显著高于传统能源汽车。随着技术进步和市场需求增长，热管理系统将经历从初期到变革的四个发展阶段，不同企业在不同阶段表现出不同的市场地位和技术能力。在这一过程中，银轮股份、三花智控、奥特佳等企业表现突出，具备较强的市场竞争力和成长潜力。投资建议关注这些企业的发展动态，同时需注意新能源汽车销量、热泵系统发展和政策变化等潜在风险。

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