20240223-浦银国际证券-英伟达_FY4Q24业绩以及FY1Q25业绩指引超预期_AI需求维持强劲_9页_1mb

分析与总结

1. 业绩亮点

• 英伟达FY4Q24收入达到221亿美元，同比增长265%，环比增长22%，超市场预期。
• 数据中心与可视化业务实现三位数同比增长，游戏业务持续复苏，汽车与自动驾驶业务略有下滑。
• FY4Q24毛利率高达760%，同比增长126个百分点，净利润同比增长769%，环比增长33%。
• FY1Q25业绩指引同样超市场预期，收入中位数预计240亿美元，同比增长234%，毛利率中位数预计763%。

2. AI需求与增长前景

• 英伟达持续受益于加速计算与生成式AI的快速发展，数据中心业务占比从59%快速升至83%。
• 生成式AI正快速渗透各行各业，英伟达产品广泛应用于云服务商、消费互联网、汽车、医疗等领域。
• T
• roforce预测，全球AI服务器渗透率将从2023年的89%快速提升至2024年的118%，与中国数据中心业务增长趋势一致。

3. 中国市场情况

• 受美国出口管制影响，FY4Q24来自中国市场的数据中心收入大幅下降，但预计FY1Q25将维持中个位数占比。
• 英伟达开始向中国市场运送替代品以维持市场参与度。

4. 投资风险

• 半导体下游需求（如智能手机、新能源车）复苏较为缓慢。
• 行业产能过剩导致竞争加剧，可能拖累产业链利润。
• AI需求波动可能带来收入增速放缓，影响估值弹性。

总结概况

英伟达因AI需求强劲，FY4Q24业绩超预期，但面临地缘政治风险与行业竞争压力。短期看好加速计算及生成式AI增长，但需关注全球市场的波动风险。