20230505-西南证券-联影医疗-688271.SH-业绩符合预期_海外收入持续高增长_4页_1mb

总结

• 业绩表现：2022年实现营收92.4亿元（+274%），净利润16.6亿元（+169%），扣非净利润13.3亿元（+139%），业绩符合预期。2023年一季度营收221亿元（+334%），净利润33亿元（+77%），但现金流净额短期为负。
• 利润率与费用：毛利率短期受成本上涨影响下降，研发费率、销售费率同步上升，但中长期盈利改善预期较强。
• 业务分布：设备业务逆势增长82亿元；服务收入增速704%，占比升至81%；海外市场收入13亿元（+1092%），占比达14%，海外扩张顺利。
• 长期成长空间：国产替代需求、政策利好及技术升级推动行业发展，预计2030年市场规模超千亿，公司产品创新（如PET-CT）增强竞争力。
• 盈利预测：2023-2025年净利润预计211/264/333亿元，对应PE分别为58/46/37倍；ROE持续提升。
• 风险提示：市场需求恢复不及预期、新品销售不及预期、政策控费风险等。