20181106-中国银河国际证券-设立科创板_中小企业板和创业板股份的估值或会受累_2页_590kb

文档内容总结

核心内容

本文档是一份由中国银河国际证券(香港)发布的市场分析报告，主要探讨了中国设立科创板的政策动向及其对中小企业板和创业板股票估值的影响，同时也分析了科创板对港交所的潜在影响。

主要观点

1. 科创板设立背景与时间预期

   • 科创板的设立是国家主席习近平在2018年中国国际进口博览会开幕式上宣布的重要举措，旨在推动科技创新企业融资。
   • 尽管目前具体信息有限，但预计科创板将在2019年上半年推出，短期内（2018年）成立的可能性较低。

2. 科创板与中小企业板、创业板的区别

   • 科创板将更灵活地处理不同类型的股权结构，可能允许同股不同权公司上市。
   • 这种灵活性是科创板区别于现有中小企业板和创业板的重要特征。

3. 注册制试点的影响

   • 科创板将试点注册制，意味着新股发行将更加市场化，减少证监会的干预。
   • 注册制的实施可能导致上市公司供应量增加，从而对中小企业板和创业板中部分高估值“壳”公司产生负面影响。
   • 短期内可能引发市场波动，但从中长期来看，有助于资本市场健康发展。

4. 对港交所的影响有限

   • 尽管科创板的设立可能引起投资者对港交所竞争加剧的担忧，但作者认为这种担忧过度。
   • 香港市场更为成熟，具有无资本管制和更高的集资灵活性，因此科创板与港交所并非相互排斥的关系。

关键信息

• 科创板定位：面向科技创新企业，支持高科技、高成长的中小企业融资。
• 注册制试点：科创板将采用注册制，推动市场导向的发行机制，减少行政干预。
• 股权结构灵活：允许同股不同权公司上市，为创新企业提供更多融资渠道。
• 市场影响：可能对中小企业板和创业板中高估值“壳”公司造成压力，但对港交所的威胁有限。
• 短期 vs 中期影响：短期内可能引发市场波动，但从中长期看有利于资本市场改革与优化。

评级指标

• 买入：预期股价在12个月内上升超过20%
• 沽出：预期股价在12个月内下跌超过20%
• 持有：无明显催化因素，评级可能维持不变或下调至“沽出”

免责声明

• 本报告仅反映分析员的个人观点，不构成投资建议。
• 报告内容基于可靠信息来源，但不保证其准确性或完整性。
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利益披露

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版权信息

• 本报告内容受中国银河国际证券(香港)有限公司版权保护，未经书面许可不得复制或发布。
• 发布机构：中国银河国际证券(香港)有限公司，中央编号：AXM459
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总结

本文档从市场结构、政策动向、投资影响等多个角度分析了科创板设立的意义与潜在影响。尽管科创板可能对中小企业板和创业板的高估值“壳”公司带来一定压力，但其市场化机制和灵活的股权结构将有助于推动中国资本市场的长期健康发展。同时，作者认为科创板的设立不会对港交所构成实质性威胁，因香港市场具有显著优势。文档最后提供了投资评级标准及免责声明，强调了分析的独立性和信息的参考性质。