20181106-中国银河国际证券-Science_and_Technology_Innovation_Board__SME_Board_and_ChiNext_May_Be_Victims_2页_478kb

文档总结：科创板对中小企业板与创业板的影响分析

核心内容

本文主要分析了中国即将设立的科创板对中小企业板（SME Board）和创业板（ChiNext）可能产生的影响。重点在于科创板的设立可能通过引入注册制试点，增加上市公司的供给，从而对现有高估值“壳公司”的价值造成冲击。

主要观点

• 科创板设立背景：
  在上海国际进口博览会开幕式上，习近平主席宣布设立科创板，并计划采用注册制试点，这引发了市场的广泛关注和讨论。

• 科创板与中小企业板、创业板的差异：
  科创板将更具灵活性，尤其在股权结构方面，允许加权表决权公司（WVR）上市，这可能吸引更多创新型科技企业。

• 注册制试点的影响：
  当前中国IPO流程主要由证监会（CSRC）管理，科创板的注册制试点将使上市流程更加市场化，接近香港市场的运作模式。这一变化可能导致上市资源的增加，从而削弱中小企业板和创业板“壳资源”的价值。

• 对市场的影响：
  科创板的设立短期内可能引发市场波动，尤其是对那些依赖“壳价值”的高估值公司。但从中长期来看，有助于推动中国资本市场的健康发展。

• 对港交所（HKEx）的影响：
  尽管存在竞争担忧，但文章认为这种影响在短期内有限。港交所仍具有市场成熟度高、无资本管制、融资灵活性强等优势，与科创板并非完全对立。

关键信息

• 科创板设立时间：预计将在2019年上半年启动，而非2019年全年。
• 注册制试点：科创板将采用注册制，简化上市流程，提升市场效率。
• 壳公司价值变化：随着更多公司上市，中小企业板和创业板的“壳资源”价值可能下降。
• 市场成熟度对比：港交所相比A股市场更具成熟性和国际化优势，科创板短期内难以对其构成重大威胁。
• 分析师观点：文章由** Wong Chi Man**（研究主管）和Mark Lau（研究分析师）撰写，强调科创板的设立是制度创新，而非对现有市场的直接替代。

附注信息

• 免责声明：
  本报告仅供机构投资者参考，不构成投资建议，且不保证内容的准确性或完整性。

• 利益披露：
  中国银河国际证券（香港）有限公司及其关联公司可能持有相关公司股份，或在近期提供过投资银行服务，存在潜在利益冲突。

• 分析师认证：
  文章内容由分析师Wong Chi Man负责，其观点基于个人判断，且与公司或相关方无利益关联。

• 评级说明：

  • BUY：预计股价在12个月内上涨超过20%
  • SELL：预计股价在12个月内下跌超过20%
  • HOLD：无明确催化剂，需等待更多信息以决定是否维持或下调评级

总结

科创板的设立标志着中国资本市场的一次重要改革，其引入注册制将提升市场效率和资源配置能力。然而，短期内可能对中小企业板和创业板的“壳公司”价值形成压力，导致市场波动。尽管存在对港交所的潜在竞争，但其成熟度和国际化优势仍使其在短期内不易受到显著影响。本文由专业分析师撰写，强调了制度创新与市场发展的关系，并提供了清晰的评级标准供投资者参考。