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招银国际环球市场投资策略总结

核心内容概览

本报告总结了5月7日全球主要股市的表现，并对百济神州和Datadog两家公司进行了详细的投资点评。同时，提供了投资评级标准及免责声明。

全球市场观察

A股市场

• 上证指数：上涨0.48%，全年累计上涨5.32%。
• 创业板指：上涨1.45%，全年累计上涨19.66%。
• 领涨板块：5G通信、算力硬件、CPO和PCB。
• 回调板块：油气和煤炭。
• 资金动向：南向资金净卖出48.0亿港元，继续减持腾讯和阿里，加仓中芯国际。

恒生指数

• 恒生指数：上涨1.57%，全年累计上涨3.88%。
• 恒生科技指数：上涨3.06%，全年累计下跌7.16%。
• 领涨板块：半导体、互联网平台和香港零售。
• 回调板块：油气、煤炭和汽车电子。

其他市场

• 日经225：上涨5.58%，创历史新高，全年累计上涨24.82%。
• 韩国综指：上涨1.4%，全年累计上涨13.48%。
• 欧洲股市：STOXX600下跌1.1%，能源股下跌2.5%，反映美伊谈判生变后的获利了结。
• 美股市场：标普500下跌0.4%，纳指下跌0.1%。芯片股表现疲软，但软件股如Datadog逆势上涨31%。
• 美债收益率：10年期美债收益率升4.0bp至4.39%，2年期升4.0bp至3.91%。
• 大宗商品：油价波动，布伦特原油下跌1.2%；黄金和白银上涨，COMEX黄金涨0.4%，白银涨3.8%；铜价下跌0.2%；比特币跌破8万美元，较日高回落2.0%。

公司点评

百济神州（ONC US）

• 投资评级：买入，目标价392.43美元。
• 业绩表现：1Q26总收入达15.1亿美元，同比增长35%，超出预期。
• 核心产品：百悦泽（Brukinsa）销售额11.0亿美元，同比增长38%，稳居全球BTK抑制剂销售榜首。
• 盈利改善：Q1 GAAP净利润2.77亿美元，Non-GAAP净利润4.14亿美元，连续环比增长。
• 费用控制：销售及管理费用率降至37.3%，研发费用率降至36.4%。
• 临床进展：
  • Bcl-2抑制剂Sonrotoclax治疗MCL有望于Q2获FDA批准。
  • 启动治疗MM的全球三期临床。
  • 与百悦泽联合一线治疗CLL的三期uMRD数据预计于Q3读出。
• 行业催化剂：
  • 在ASCO年会上公布CDK4抑制剂、GPC3/4-1BB双抗及B7-H4ADC的临床数据。
  • CDK4抑制剂已进入一线乳腺癌三期临床。
  • GPC3/4-1BB双抗进入后线肝癌注册临床阶段。
• 未来展望：2026年收入指引上调至63-65亿美元，盈利持续提升，推荐关注其丰富管线带来的催化剂。

Datadog（DDOG US）

• 投资评级：买入，目标价203.10美元。
• 业绩表现：1Q26总营收10亿美元，同比增长32%，高于市场预期。
• Non-GAAP净利润：2.182亿美元，同比增长30%，超出预期。
• 增长驱动：
  • 非AI客户营收增速提升至约25%。
  • AI原生客户需求强劲。
• ARR增速：1Q26每月持续加速，预计延续至4月。
• 未来指引：
  • 2Q26E总营收同比增长29%-31%。
  • 2026E营收指引上调6%至43.0-43.4亿美元，同比增长25%-27%。
• 预测调整：2026-2028年营收及Non-GAAP净利润预测分别上调5%-6%和10%-15%。
• 目标价调整：基于16.3倍2026E EV/S估值，目标价上调至203.1美元。

投资评级标准

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