> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 常熟银行（601128.SH）2025年报&2026年一季报点评总结 ## 核心内容 常熟银行在2025年和2026年第一季度实现了良好的业绩表现，营业收入和归母净利润均保持稳定增长。公司通过优化负债结构和拓展财富管理业务，提升了盈利能力和资产质量，展现出较强的市场竞争力。 --- ## 主要观点 ### 业绩表现 - **营业收入**：2025年为116.19亿元，同比增长6.5%；2026年第一季度为31.71亿元，同比增长6.7%。 - **归母净利润**：2025年为42.19亿元，同比增长10.6%；2026年第一季度为12.04亿元，同比增长11.1%。 - **增速提升**：营收和归母净利润的增速在2026年第一季度均较2025年有所提升，其中归母净利润增速环比提升0.5个百分点。 ### 信贷投放 - **贷款总额**：2025年末为2561.95亿元，同比增长6.4%；2026年第一季度末为2693.73亿元，同比增长7.9%。 - **个人经营性贷款**：2025年末为943.05亿元，同比增长0.94%；2026年第一季度末为953.04亿元，同比增长1.06%。 - **对公贷款**：2025年末为991.22亿元，同比增长10.32%；2026年第一季度末为1112.43亿元，同比增长12.23%。 ### 负债成本与息差 - **净息差**：2025年为2.53%，较去年同期下降18bp；2026年第一季度为2.5%，较去年同期下降11bp。 - **生息资产收益率**：2025年为4.25%，同比下降51bp；2026年第一季度为3.91%，同比下降43bp。 - **负债成本**：2025年计息成本负债率为1.9%，同比下降37bp；2026年第一季度计息成本负债率为1.6%，同比下降39bp。 - **负债结构优化**：公司通过优化存款结构，提升了活期存款占比，有效控制了负债成本。 ### 财富业务与非息收入 - **手续费及佣金收入**：2025年为3.6亿元，同比增长332.1%；2026年第一季度为1亿元，同比增长41%。 - **财富业务**：2025年末财富业务收入为4.74亿元，占手续费及佣金收入的86.56%，同比增长78.68%。 - **其他非息收入**：2025年净其他非息收入为18.89亿元，同比增长12.2%；2026年第一季度为6.19亿元，同比增长6.3%。 - **投资收益**：2025年为18.24亿元，同比增长22.1%；2026年第一季度为7.47亿元，同比增长11.4%。 - **公允价值变动损益**：2025年亏损0.88亿元，同比下降157.8%；2026年第一季度亏损1.6亿元，同比下降19.9%。 ### 资产质量 - **不良贷款率**：2025年末为0.76%，环比持平；2026年第一季度末为0.75%，环比下降1bp。 - **拨备覆盖率**：2025年末为451.25%，2026年第一季度末为438.1%，但整体仍处于较高水平。 - **关注率与逾期率**：2025年末分别为1.59%和1.92%，较上半年末有所上升，但预计整体资产质量仍保持稳健。 ### 股东回报 - **现金分红**：2025年每股派发现金红利0.27元，全年拟分配现金红利总额为8.95亿元，现金分红比例为21.21%。 - **股息率**：以2026年5月7日收盘价计算，股息率为3.76%。 --- ## 关键信息 ### 财务指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入（亿元） | 109.09 | 116.19 | 124.71 | 133.81 | 144.51 | | 归母净利润（亿元）| 38.13 | 42.19 | 46.66 | 51.40 | 56.67 | | 每股收益（元） | 1.26 | 1.27 | 1.41 | 1.55 | 1.71 | | P/E（倍） | 5.68 | 5.64 | 5.10 | 4.63 | 4.20 | | P/B（倍） | 0.78 | 0.78 | 0.69 | 0.62 | 0.55 | ### 投资建议 - **评级**：维持“买入”评级。 - **未来增长预期**：预计2026-2028年归母净利润增速分别为10.6%、10.2%、10.3%。 ### 风险提示 1. 经济增长不及预期 2. 居民信贷需求持续低迷 3. 海外环境不确定性上升，出口超预期下滑 --- ## 总结 常熟银行在2025年和2026年第一季度展现出良好的业绩表现，营收和利润增速均有所提升。公司通过优化负债结构和拓展财富管理业务，有效提升了盈利能力和资产质量。尽管净息差有所收窄，但公司通过控制成本和提升资产规模，保持了较高的盈利能力。未来，公司有望持续增长，但需关注宏观经济和外部环境的不确定性。