20210601-长江期货-纯碱6月月报_20页_2mb

长江期货纯碱6月报总结

核心内容概述

本报告对纯碱市场进行了全面回顾与分析，涵盖价格走势、基本面变化、供需平衡及后市展望。重点分析了5月纯碱市场表现、供应端检修情况、成本变化、需求端浮法玻璃与光伏玻璃产能增长、库存变动以及期现结构对市场的影响，为6月市场走势提供操作建议与风险提示。

主要观点

1. 价格走势回顾

• 期碱：09合约在5月最高达2329元/吨，全月上涨6.23%，报收2181元/吨。
• 现货价格：整体保持稳定，6月计划轻碱调涨30-50元/吨，重碱调涨50-100元/吨。
• 区域价格：各地区轻碱与重碱价格相对稳定，但存在区域差异，如华南重碱价格较高。

2. 供应端分析

• 检修增加：5月检修/降负损失产能达665万吨，环比增加99.23万吨，开工率下降至84%。
• 未来检修计划：6月检修计划增多，预计开工率将进一步下降，周产可能降至56万吨以下。
• 产量变化：5月产量254.86万吨，环比小幅回落，但同比仍增长18%。

3. 成本与利润分析

• 煤炭与液氨涨价：煤炭价格波动，液氨价格上涨200元/吨，推高生产成本。
• 生产成本：氨碱法成本约1450-1550元/吨，联碱法成本约1500-1600元/吨。
• 利润水平：当前纯碱利润较好，受成本支撑。

4. 需求端分析

• 浮法玻璃产能增长：5月新增四条生产线，冷修一条，产能上升2250吨/日。
• 光伏玻璃产能扩张：5月新增850吨/日产能，二季度计划新增3460吨/日，但部分产线可能因价格低位延后。
• 下游需求：轻碱因高价受阻，下游采购意愿一般；重碱因期货价格走高，出货量上升。

5. 库存与出货情况

• 库存下降：5月库存下降10.82万吨，月末碱厂库存79.76万吨，轻碱库存41.8万吨，重碱库存37.96万吨。
• 出货分化：轻碱出货水平适中，重碱因期现商大量采购，出货量较高。

6. 期现结构分析

• 远期曲线陡峭：7-9、9-1价差扩大至-180，有利于期现套利商移仓，交割压力较小。
• 仓单增长：下旬期现商大量拿货，预计仓单数量将大幅增长。
• 风险提示：若远期曲线平坦化，期现商可能选择近月交割或基差销售，导致现货抛压，库存可能累积。

关键信息

• 6月供需预期：供应因检修增加而下降，需求因光伏与浮法玻璃产能扩张而上升，供需边际好转。
• 均衡周产：预计6月均衡周产为56.42万吨，与月末产量水平相当。
• 操作建议：
  • 单边多头思路；
  • 9-1价差在（-180，-120）区间操作。
• 风险提示：
  • 供应意外中断；
  • 终端需求坍塌。

图表与数据来源

• 价格走势：来自文华财经、隆众资讯。
• 产量与库存：来自国家统计局、Wind、隆众资讯、卓创资讯。
• 成本与利润：来自长江期货测算。
• 玻璃产能与价格：来自玻璃行业协会、卓创资讯、隆众资讯。

结论

总体来看，6月纯碱市场供需边际改善，期现结构对市场有一定支撑，但需警惕期现商库存带来的潜在利空。在终端消费未出现实质性问题前，纯碱价格仍有上涨空间，但上涨节奏可能受到市场结构和库存变动的影响。