20250711-东亚期货-油脂油料产业日报_4页

油脂油料市场核心观点总结

植物油脂 (Palm Oil, Soybean Oil, Rapeseed Oil)

• 棕榈油 (Palm Oil)
  外部因素：马来西亚7月前10天出口环比增长5.1%-5.5%，印尼参考价稳定在877.89美元/吨，支持亚洲采购。但国内库存持续攀升至约251.2万吨，创2025年新高，抑制价格上行。短期关注马来西亚出口持续性及国内库存去化。

• 豆油 (Soybean Oil)
  国际因素：美国清洁能源法案可能增加生物燃料需求，支撑CBOT豆油。国内供应压力大，7月上半月进口大豆430万吨，压榨量高企；同时，消费处于淡季，下游需求不高。关键变量包括美国政策落地进度和北美天气（如中西部降雨影响大豆出苗）。

• 菜油 (Rapeseed Oil)
  库存居高不下，国内华东库存超65万吨，同比增长超过85%，导致价格疲软。消费淡季影响采购，且菜油与棕榈油价差较大（贵480元/吨），替代需求弱。政策如进口加拿大菜油关税有小幅支撑，但实际影响有限，需关注库存去化和北美菜籽产区天气（如萨斯喀彻温省干旱风险）。

油料 (Oilseeds)

• 大豆 (Soybean)
  供应方面：巴西买船利润不佳，季度供应充足（7月约1150万吨、8月1100万吨、9月950万吨），四季度需关注中美关系变化。进口源多样，可能影响压榨利润。

• 豆粕 (Soybean Meal)
  供应压力主导：开机率上升，压榨量增加，现货已影响09合约的盘面。需求端，消费转移不足，表现为中游贸易商库存为主；基差支撑弱。短期内，豆粕价格预计弱势。

• 菜粕 (Rapeseed Meal)
  库存去化缓慢，下游添比较少。市场对世贸组织调查中加关税议题反应有限，行情整体偏弱，建议跟随豆粕逻辑分析。

关键关注因素

• 外部：东南亚出口数据、美国政策实施、北美天气。
• 国内：库存水平、消费季节性、贸易关系。
• 期货表现：当前价格波动显示供应压力仍为主导，需跟踪月间价差变化。