20230910-广发期货-纸浆期货周报_仓单持续增加_多头再拉涨需要宏观驱动_20页

纸浆期货周报总结

市场回顾

纸浆期货主力合约2401高位回落，主要受人民币贬值和股市疲软影响。期货库存持续上涨，约50万吨，增加了多空交割压力。

估值与基差

期货盘面大幅回调后估值合理，基差波动源于市场波动，现货价格被动跟随期货走势。美金报价预计在10月份达到最后一涨，后续上涨动力不足。01合约升水现货可能引发产业抛盘。

主要驱动因素

• 海外需求疲软，欧洲和北美出货量大幅下降，中国需求成为支撑，进口纸浆量显著增加。
• 阔叶浆现货需求偏紧，短期仍由下游补库支撑，但未来供应冲击将加剧，新增产能逐步到港。
• 宏观面有政策托底预期，但与产业需求无共振，整体多空驱动未一边倒。

短期展望

阔叶浆供应压力增加，厂商补库需求逐步降温。9月底前后或开始对国内市场形成压制，建议密切关注宏观情绪变化。预计2401合约维持区间震荡，波动区间5100-5900。

投资建议

操作上建议谨慎，倾向于区间交易。密切关注宏观政策信号和产业供需平衡变化，避免单边操作。