20260627-广发期货-铝产业链周报_氧化铝_6月几内亚政策预期落空_盘面减仓回落_电解铝_宏观利空密集共振_耐心等待情绪企稳_铝合金_现货去库顺畅_价格支撑坚挺_35页_4mb

铝产业链周报总结

核心内容概述

本周铝产业链整体表现承压，受宏观政策及市场情绪影响，氧化铝与电解铝价格均出现回调。铝合金市场则表现相对稳定，现货去库顺畅，价格支撑坚挺。此外，再生铝合金市场受成本支撑及供需双弱影响，整体维持震荡格局。

主要观点

氧化铝

• 价格走势：本周氧化铝盘面自前期政策溢价高点回落，主力合约收于2801元/吨，周跌幅3.35%。
• 政策影响：几内亚铝土矿出口管制细则的预期落空，导致前期溢价快速消散。
• 供应情况：山西环保检查导致供应扰动，但广西新投项目逐步提产，周度产量环比增加1.6万吨，供给端仍处于扩张通道。
• 库存结构：港口库存因新船到港环比增加3.3万吨至86万吨，海外货源对国内市场压力持续累积；上期所仓单因集中到期被动注销，转化为现货市场的潜在抛压。
• 需求端：电解铝厂原料库存小幅去化，但企业普遍看跌后市，补库意愿清淡。
• 操作建议：建议空单继续持有，关注南方新产能释放节奏及北方环保扰动的实际持续时间。

电解铝

• 价格走势：本周伦铝跌破3200美元/吨，创二季度新低；沪铝主力同步跟跌，失守23000元/吨关口。
• 宏观影响：美联储6月点阵图转鹰超预期，美元指数强势突破101，流动性收紧预期对有色金属形成压制。
• 国内库存：国内铝锭社会库存降至120.5万吨，单周去库5万吨，去库斜率持续陡峭化。
• 下游表现：铝型材、板带箔、线缆等加工板块开工率走弱，内需消费端隐忧仍在。
• 操作建议：沪铝主力合约参考22800-23800元/吨区间震荡，待情绪企稳后可考虑逢低做多。

铸造铝合金

• 价格走势：主力合约收跌3.23%至22630元/吨，跌幅小于原铝，抗跌性较强。
• 成本支撑：税务监管导致反向开票审查扩围及进项发票枯竭，合规成本居高不下。
• 供应端：再生铝龙头企业开工率环比下降0.9个百分点至52.3%，供应收缩信号持续。
• 库存变化：国内主流消费地再生铝合金锭社会库存周度下降0.16万吨至2.44万吨，连续四周去化。
• 需求端：汽车产销量同比分别下滑1.2%和2.1%，下游压铸企业按需补库为主。
• 操作建议：短期ADC12底部支撑较强，预计维持22500-23500元/吨区间震荡，多AD空AL套利头寸可考虑适时止盈。

关键信息

国际市场动态

• 美元走势：美元指数突破101，主要受美国5月非农就业数据超预期及地缘政治因素影响。
• 美联储政策：9月加息概率升至66.7%，12月加息概率高达86.2%，政策重心转向控通胀。
• LME库存：降至30.82万吨，创历史冰点；日本MJP升水维持在380美元/吨高位。

国内市场动态

• 氧化铝进口：5月进口铝土矿2303.0万吨，同比增加31.9%，几内亚供应量持续增加。
• 铝土矿库存：国内氧化铝厂铝土矿库存月度累库约118万吨，港口库存环比增加至2880.0万吨。
• 氧化铝产量：5月冶金级氧化铝产量726.5万吨，环比+2.89%，同比-0.32%。
• 电解铝产量：5月产量726.5万吨，同比+2.11%，环比+3.82%，铝水比例回升。
• 铝锭库存：国内铝锭社会库存降至120.5万吨，LME库存降至30.82万吨。
• 再生铝合金：5月产量50.82万吨，同比减少8.89万吨；开工率降至52.3%，周环比-0.8%。
• 废铝供应：5月废铝产量同比减少，进口破碎铝切片价格下降，国产破碎生铝价格稳定。

行情与趋势分析

• 氧化铝：价格回调，受政策预期落空及仓单注销影响，短期空单策略占优。
• 电解铝：受宏观利空压制，价格走弱，但国内去库提供一定支撑，震荡区间22800-23800元/吨。
• 铸造铝合金：价格震荡，底部支撑稳固，多AD空AL套利策略可考虑止盈。
• 铝价走势：国内价格弱于海外，外强内弱格局延续。

风险提示

• 宏观风险：美联储加息预期增强，美元指数走强，有色金属承压。
• 政策风险：几内亚政策不确定性可能影响铝土矿进口。
• 市场情绪：需求端疲软，下游补库意愿清淡，市场情绪偏弱。
• 库存压力：国内及海外库存持续下降，但潜在抛压仍存。

操作建议汇总

数据来源

• Wind、Mysteel、SMM、Bloomberg、阿拉丁、广发期货研究所