20230111-中航证券-航空航天产业月报_产业持续高景气发展_领跑军工各细分市场_45页_11mb

国防军工行业点评：航空航天产业持续高景气发展

核心内容概述

2023年1月11日发布的中航证券航空航天产业月报指出，航空航天行业在2022年12月表现出优于军工整体的走势，行业指数下跌3.52%，军工（申万）指数下跌4.63%，航空航天行业跑赢军工指数1.11个百分点。尽管短期市场受“杀估值”影响，但整体行业仍处于高景气状态，具备良好的基本面和成长性。

主要观点

1. 军工行业2023年发展主旋律

• 安全为基，强化韧性：军工行业供应链安全是发展的基础，需提升抗风险能力，适应外部环境变化。
• 以量换价，以效创利：通过提升产能和优化供应链，实现规模效应和效率提升，推动行业高质量发展。

2. 航空产业回顾与展望

• 回顾：航空产业在过去几年实现了多项突破，包括歼-20、运-20、C919等型号的研制与交付，标志着我国航空产业的跨越发展。
• 展望：
  • 规模增长：随着国防现代化建设的推进，航空主机厂将实现规模性增长。
  • 结构优化：市场结构向全谱系化、信息化、智能化方向发展。
  • 盈利提升：通过国企改革和聚焦主业，航空主机厂将提升盈利能力。
  • 产业链整合：航空主机厂将发挥链长作用，推动产业链优化和整合。

3. 航天产业回顾与展望

• 回顾：航天产业在“十四五”期间迎来发展新阶段，重点在导弹、卫星制造、通信、导航和遥感等领域。
• 展望：
  • 导弹产业：随着供给扰动消散，导弹产业有望迎来“跨周期确认”，成为军工行业大年。
  • 卫星制造：产业将从项目制向批产化转变，市场空间有望突破1000亿元。
  • 卫星通信：低轨卫星互联网建设提速，市场增速有望提升至15%以上。
  • 卫星导航：北斗系统推动下游应用拓展，市场增速预计保持20%以上。
  • 卫星遥感：市场需求维持40%左右增速，应用领域持续拓展，如灾害监测、农业等。

关键信息

1. 航空航天行业表现

• 2022年12月，航空航天行业指数下跌3.52%，军工指数下跌4.63%，跑赢军工指数1.11个百分点。
• 涨跌幅前三：新兴装备（+24.44%）、迈信林（+19.77%）、北方导航（+16.94%）。
• 涨跌幅后三：智明达（-15.07%）、航天彩虹（-13.75%）、中天火箭（-12.22%）。

2. 行业发展趋势

• 安全为基：供应链安全成为重点，应对逆全球化和地缘政治风险。
• 强化韧性：通过提升供应链弹性、深化产业链整合，增强抗风险能力。
• 以量换价：军品定价机制改革，订单放量，提升效率和盈利能力。
• 以效创利：通过提质增效和国企改革，提升行业整体效益。

3. 重点投资方向

• 航空装备产业链：关注战斗机、运输机、直升机、无人机、发动机、碳纤维、高温合金等。
• 航天装备产业链：关注导弹、卫星制造、卫星通信、卫星导航、卫星遥感等。
• 其他领域：如航空航天电子元器件、信创等。

建议关注的公司

航空装备产业链

• 航发动力、航发控制（发动机）
• 航天彩虹、航天电子（无人机）
• 光威复材、中简科技、中复神鹰（碳纤维复合材料）
• 抚顺特钢、钢研高纳（高温合金）
• 西部超导、宝钛股份（钛合金）
• 爱乐达（航空制造）

航天装备产业链

• 航天电器（连接器）
• 天奥电子、华测导航、振芯科技（北斗）
• 理工导航、北方导航（导航控制和弹药信息化）
• 雷电微力、盟升电子（卫星导航通信）
• 航天宏图、中科星图（卫星遥感）
• 中国卫星、中国卫通（卫星制造及应用）

其他航空航天电子元器件领域

• 振华科技（高端电容）
• 智明达（嵌入式计算机）
• 中国长城、中国软件、卫士通（信创）

风险提示

1. 部分航空航天中上游企业产品交付确认收入可能受影响出现延误；
2. 军品研发投入大、周期长、风险高，型号进展可能不及预期；
3. 随着军品定价机制的改革，以及订单放量，部分军品降价后相关企业业绩受损。

行业高景气下投资机会

• 产能释放：部分材料类、锻造类、军工电子类企业产能将进入爬升阶段，支撑业绩增长。
• 产业链延伸：通过参股或新设公司，拓展产业链，获得新业务机会。
• 新材料、新技术、新工艺应用：如隐身材料、陶瓷基复合材料、粉末高温合金、3D打印等，将推动行业发展。

结论

航空航天产业作为军工行业的重要组成部分，正迎来高质量发展的关键阶段。在安全为基、强化韧性、以量换价、以效创利的主旋律下，行业有望在2023年及未来实现持续增长。建议投资者关注具备技术优势、产能释放、产业链延伸和新材料应用的企业，同时注意市场波动和政策变化带来的风险。