20160129-凯基证券亚洲-港股一周回顾与前瞻_52页_953kb

2016年1月29日港股一週回顧與前瞻总结

核心内容

2016年1月29日，港股及中資股受到多方面因素影響，表現出現波動。恒生指數在周五因日本央行實施負利率而急升近500點，全周上升602點，收報19,683點，升幅達3.2%。國企指數亦連漲三日，全周上升136點，收報8,241點，升幅為1.7%。整體市場情緒有所改善，但內地股市走勢疲弱，上證綜合指數跌破2,850點，顯示市場信心不足。

主要观点

• 港股及中資股走勢：

  • 恒指受日本央行負利率政策刺激，週五急升，全周表現強勁。
  • 國指連漲三日，全周升1.7%。
  • 港元與人民幣持續震盪，金管局強調港匯下跌是對沖活動所致，並非亞洲金融風暴重演。
  • 中資股表現分化，部分銀行股因盈利倒退而受壓，但也有企業如富智康表現優異。

• 市場關注點：

  • 人民幣貶值預期影響港股及中資股。
  • 聯儲局維持利率不變，但3月加息仍有可能。
  • 日本央行推出負利率政策，刺激亞洲股市走高。
  • 俄羅斯與OPEC有意就減產進行協商，或有助穩定油價。

关键信息

• 中資股表現：

  • 四大內銀盈利目標倒退5%至8%，銀行盈利受貸款減值準備影響。
  • 中材集團與中建材集團戰略重組正在籌備中。
  • 欧舒丹香港區同店銷售持續疲弱，跌幅擴大至17.3%。
  • 富智康盈利預期上升27%至39%，主因稅率下降及成本節省。

• 恒隆系與博彩股：

  • 恒隆地產盈利大幅倒退，但長期看好內地市場。
  • 澳博有意籌組建設貸款，但博彩收入持續下跌。
  • 金沙中國盈利下跌18.5%，但貴賓轉碼數按季上升。

• 重點關注股份：

  • 中国银行市帳率低，具備升值潛力。
  • 平安（2318.HK）保費收入增長穩定，估值合理。
  • 置富產業信託資產增值能力強，為行業首選。
  • 安徽海螺受益於財政政策，估值具吸引力。
  • 和電香港移動服務月費上升，支持盈利，估值合理。

• 未來一週預測：

  • 聯儲局可能減慢加息步伐，但美國利率仍處於上升趨勢。
  • 歐日央行可能繼續推行量化寬鬆，對股市有支撐作用。
  • 油價或轉向雙向波動，投資者可考慮幅度內炒賣。
  • A股因資金外流及缺乏動力，預期短期難有起色，3,000點為阻力。

重點關注股份估值

即將公佈經濟數據及公司業績

• 2月1日：

  • 中国1月官方制造业PMI預計49.6，非制造业PMI預計54.4。
  • 财新中国制造业PMI預計48.1。
  • 美国12月核心PCE預計1.3%，1月Markit美国制造业PMI終值預計52.7。
  • 欧元区1月Markit制造业PMI終值預計52.3。

• 2月2日：

  • 欧元区12月PPI及失业率。

• 2月3日：

  • 中国1月财新服务业PMI及综合PMI。
  • 美国1月Markit服务业PMI終值及综合PMI終值。
  • 欧元区12月零售销售。

• 2月4日：

  • 美国首次申请失业救济金人数及连续申请人数。
  • 12月工厂订单及耐用品订单。

• 2月5日：

  • 美国1月非農就业人数預計205,000。
  • 失業率5%。
  • 勞動參與率及就業不足率。

中国电影行业专题

• 票房预测：

  • 2017年中国票房預計將超越美國，規模逾600億元人民幣。
  • 2015年票房達440.69億元，同比增48.7%。
  • 国产电影票房占比61.6%，达271.4億元。
  • 进口电影限制政策于2017年到期，或推动票房增长。

• 行业结构：

  • 电影行业分为製片、發行、放映三大範疇。
  • 股份方面，主要分為電影製作和影院。

• 重点公司：

  • 萬達院線：市場佔有率第一，銀幕數持續增長。
  • IMAX：高檔影院系統，滲透率低，具增長空間。
  • 星美：香港上市影院公司，預期2016年市盈率25倍，提供買入機會。

内地保险行业专题

• 保費收入增长：

  • 2015年保費收入達2.4萬億元，同比增20%。
  • 平安（2318）保費收入增18.26%，為行業最高。
  • 新華保險（1336）保費收入增1.81%，表現較差。

• 償二代影响：

  • 偿付能力充足率高於150%規定，政策中性利好。
  • 平安（2318）及太保（2601）償付率較高，表現較理想。
  • 财險（2328）及平安（2318）综合成本率較低，盈利表現理想。

• 互联网保险：

  • 互联网保费规模从2011年的32亿元增至2014年的858.9亿元，增长近27倍。
  • 平安拥有陆金所平台，具備競爭優勢。

• 重点保险股估值：

  • 中国太平：市帳率0.84倍，估值合理。
  • 新华保险：市帳率1.06倍，表現較弱。
  • 人保集团：市帳率0.87倍，受產險業務影響。
  • 中国平安：市帳率1.31倍，估值偏高。
  • 中国财险：市帳率1.42倍，估值偏高。
  • 中国太保：市帳率1.44倍，估值偏高。
  • 中国人寿：市帳率1.29倍，表現中性。

内地电信行业专题

• 移动用户增长：

  • 中国移动4G用户增长迅速，全年新增2.22亿户。
  • 中国电信全年新增1,228萬用户，3G+4G新增2,450萬。
  • 联通全年3G+4G新增3,475萬，但總體用户流失。

• 业务收入来源：

  • 移动业务是电讯运营商主要收入来源。
  • 数据业务需求增长抵消降價壓力，盈利有望恢復穩定。

• 估值比较：

  • 中国移动市盈率12.2倍，估值偏低。
  • 中国电信市盈率14.3倍，估值中性。
  • 联通市盈率12.6倍，估值中性。

总结

整体而言，港股及中資股在2016年初表現分化，部分受政策及市場情緒影響而上漲，部分因盈利倒退及經濟疲弱而下跌。市场对人民币贬值的预期持续，影响港股及中资股表现。未来一周，联储局可能维持利率不变，但3月加息仍有可能，美国经济基本面支撑其政策。日本央行推出负利率政策，有助亚洲股市走高。俄罗斯与OPEC可能就减产进行协商，有助于稳定油价。中国保险行业在偿二代政策下，偿付能力提升，但盈利受投资回报影响。电影行业预计2017年票房将超越美国，行业进入高速增长期。电信行业用户增长稳定，盈利有望恢复增长，中国移动仍是行业首选。