20180819-中国银河-医药生物行业周报_板块持续大幅回调_关注低PEG公司_41页_2mb

医药生物行业周报总结

核心内容概览

2018年8月19日发布的医药生物行业周报指出，医药板块在近期经历了持续大幅回调，但整体表现优于沪深300指数。分析师认为，当前市场处于极度悲观状态，板块个股普遍下跌，这为价值投资提供了机会，建议关注低估值、高成长的龙头企业。

主要观点

1. 医药板块表现

• 上周SW医药指数下跌6.28%，进攻组合下跌4.86%，稳健组合下跌6.53%。
• 17年初至今，进攻组合累计收益21.45%，稳健组合累计收益54.91%，分别跑赢医药指数31.02和64.49个百分点。
• 攻击组合夏普比率为0.46，稳健组合夏普比率为1.13，均高于SW医药生物指数的-0.37。
• 医药指数自5月29日的高点回撤26%，年初至今下跌约13%，在各行业涨幅榜中排名第四。
• 医药板块整体表现优于沪深300指数，跌幅最小的是医疗器械Ⅱ子板块，跌幅最大的为医疗服务Ⅱ子板块。

2. 投资策略建议

• 建议关注低估值龙头公司，尤其是OTC板块和仁和药业。
• 前期表现突出的龙头白马估值过高，回调后仍是投资方向。
• 随着政策影响减弱，建议关注九州通等医药商业龙头公司。
• 创新药投资是医药投资的战略方向，推荐以恒瑞医药为代表的创新药企。

3. 风险提示

• 降价与控费压力超预期的风险。
• 新一轮招标降价对企业影响超出预期的风险。
• 高值耗材国家谈判影响超出预期的风险。

推荐组合

攻击组合

• 仁和药业
• 华兰生物
• 健友股份
• 沃森生物
• 亿帆医药

稳健组合

• 长春高新
• 九州通
• 爱尔眼科
• 乐普医疗
• 恒瑞医药

重点关注公司

• ST生化
• 天士力
• 中新药业
• 丽珠集团
• 信立泰
• 通化东宝
• 国药股份
• 信邦制药
• 美年健康
• 亚宝药业
• 一心堂
• 老百姓
• 鱼跃医疗
• 誉衡药业
• 恩华药业

国内外行业及公司估值情况

国内与国际医药行业估值对比

• 国内医药板块市盈率（TTM）为29.58倍，低于历史均值14个单位。
• 医药行业估值溢价率为94.19%，低于历史均值0.86个百分点。
• 国内医药板块市净率（PB）为3.39倍，低于美国而高于日本。
• 国内相对美国医药板块的溢价率为-32.1%，相对日本医药板块的溢价率为50.5%。

国内医药白马股及重点公司

• 恒瑞医药：净利润增速20.48%，市盈率67.24倍。
• 爱尔眼科：净利润增速45.98%，市盈率86.82倍。
• 乐普医疗：净利润增速30.77%，市盈率46.29倍。
• 长春高新：净利润增速45.10%，市盈率46.24倍。
• 九州通：净利润增速19.79%，市盈率19.05倍。

国际医药巨头及细分领域龙头

• 强生（JNJ UN）：净利润增速-1.24%，市盈率345.26倍。
• 联合健康（UNH UN）：净利润增速30.57%，市盈率23.05倍。
• 诺华（NOVN SE）：净利润增速21.55%，市盈率24.41倍。
• 辉瑞（PFE UN）：净利润增速14.10%，市盈率11.42倍。
• 艾伯维（ABBV UN）：净利润增速62.65%，市盈率24.05倍。

行情跟踪

行业行情

• 上周医药板块下跌6.28%，沪深300指数下跌5.15%。
• 年初至今医药板块下跌12.69%，整体表现优于沪深300。

子行业行情

• 药品行业整体下跌6.28%。
• 跌幅最小的是医疗器械Ⅱ子板块，下跌4.73%。
• 跌幅最大的是医疗服务Ⅱ子板块，下跌11.21%。

个股行情

• 涨幅前十：辅仁药业、星普医科、华业资本、南卫股份、达安基因、国药一致、康泰生物、国农科技、诚志股份、我武生物。
• 跌幅前十：誉衡药业、长生生物、海虹控股、南华生物、凯莱英、通化金马、贝达药业、万东医疗、大参林、美年健康。

行业动态

江西省抗癌药专项集中采购实施方案

• 该方案是全国首个省级抗癌药专项集中采购方案。
• 目标是通过集中带量采购，降低用药价格，减轻患者负担。
• 采购目录包括国务院公告和财税通知涉及的抗癌药。
• 报价规则要求企业根据市场份额和成本进行报价，所有报价在截止后不能修改。
• 招标方式采用双信封制，分为公开招标、议价采购和谈判采购三类。

附录

基金持仓

• 2018Q2主动型非债券基金医药股持仓比例为15.19%，较18Q1上升3.20个百分点。
• 剔除行业基金后，持仓比重为11.50%，仍低于历史高点。

调研回顾

• 上周无调研。
• 近期调研公司包括亚宝药业、仁和药业、乐普医疗、智飞生物、太极集团、莱美药业、山东药玻、红日药业、透景生命、千红制药、一心堂、沃森生物、云南白药、凯莱英、天士力、贝瑞基因、亿帆医药、双鹭药业、华润双鹤、昭衍新药、泽润生物、合全药业、复星凯特、现代制药、成大生物、长生生物、健友股份、沃森生物、江河集团、九州通、绿叶制药、新开源、信立泰、振东制药、誉衡药业、中新药业、科伦药业、迈克生物、康弘药业、必康股份、美年健康、凯莱英、信邦制药、益佰制药、医药创新与投资大会、翰宇药业、白云山、誉衡基因万人肿瘤免疫方舟计划发布会、沃森生物、CSCO2017、联康生物、必康股份、绿叶制药、健帆生物、健友股份、现代制药、益丰药房、沃森生物、华润双鹤、东诚药业、安图生物、健友股份、九芝堂、天坛生物。

行情跟踪

• 附有医药板块涨跌幅图表及各子行业涨跌幅图表。

总结

当前医药板块面临较大的降价和控费压力，但市场处于极度悲观状态，板块回调后存在较多投资机会。分析师建议关注低估值、高成长的龙头企业，尤其是OTC板块及仁和药业。同时，创新药投资是未来战略方向，推荐以恒瑞医药为代表的创新药企。医药商业龙头公司如九州通也值得关注。风险提示包括控费降价、招标降价及高值耗材谈判影响。