20220213-东吴证券-医药生物行业_CXO板块当年PEG均值0.93_估值底出现增持_25页_1mb

报告摘要

2022年2月，医药生物行业整体表现疲软，医药指数在本周及年初至今分别下跌2.73%和17.27%，相对沪深300指数的超额收益分别为-6%和-13%。市场下跌对机构重仓医药股影响较大，尤其是CXO和医疗服务板块。然而，低估值中药板块表现相对强势，设备自主可控企业如楚天科技、东富龙等涨幅明显。

CXO板块：整体估值处于较低水平，PEG均值为0.93，表明估值已基本消化。尽管药明生物被列入UVL清单引发短期恐慌，但其影响有限，预计未来数月有望移出清单。CXO行业需求不减，具备长期配备价值。
中药板块：在当前市场环境下表现较为强势，推荐关注佐力药业、济川药业、东阿阿胶等公司。
创新药：自2021年下半年以来，创新药股价下跌超过60-70%，但行业基本面未发生重大变化。信达生物PD1适应症被FDA暂时否决，进一步推动创新药配置价值。建议战略性配置创新药，推荐信达生物、亚盛医药、康宁杰瑞等。
医疗器械：尽管面临集采压力，但行业整体仍处于发展黄金期，建议关注不受集采影响的医疗设备公司如迈瑞医疗、理邦仪器，以及具备进口替代潜力的企业。
疫苗与血制品：疫苗板块迎来重磅产品上市，如智飞生物、康泰生物、万泰生物等。血制品领域推荐天坛生物，关注博雅生物。
医美与医疗服务：医美行业受益于消费升级，推荐爱美客、华熙生物、华东医药等；医疗服务板块在疫情后展现韧性，推荐爱尔眼科、通策医疗、信邦制药等。

市场表现：本周涨幅前三位为亚辉龙（+38%）、楚天科技（+15%）、智飞生物（+14%）；跌幅前三位为药明生物（-29%）、奥翔药业（-23%）、拓新药业（-22%）。
估值分析：A股CXO板块市盈率已降至61倍，处于历史估值分位的26%，低于2021年高点139倍，估值大幅消化。
研发进展：多款创新药和改良药获得临床试验默示许可或获批上市，如亚辉龙的抗原检测试剂盒、基石药业的艾伏尼布片、华兰生物的四价流感疫苗等。
行业动态：阿斯利康放弃AZD2816候选疫苗，信达生物PD1适应症在FDA被否，但整体创新药研发热度不减。
风险提示：包括产业转型不及预期、研发进展不及预期、药品降价超预期、医保政策进一步严厉等。

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