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报告总结：油脂油料月报 2023年11月30日

该报告由招商期货研究员王真军撰写，内容聚焦于油脂油料商品的短期市场逻辑和中期市场焦点。

主要市场回顾

• 油料蛋白（美豆和豆粕）： 短期美豆价格先扬后抑，主要受南美天气和成本端因素影响；豆粕价格也波动，交易成本端逻辑。还包括M12-1月和RM1-3月期价反套机会。国内豆系供需总体中等偏宽松。
• 油脂： 短期区间震荡，逻辑包括产区季节性增产、累库和销区高库存；中期内步入季节性减产周期，价格可能进入偏强阶段，P15反套价差可关注。

短期市场逻辑

• 主要逻辑涉及国际市场交易巴西播种偏慢，导致短期美豆和相关品种价格波动加剧；产区季节性增产和累库、销区库存高企是关键驱动因素。产量变化风险点在于南美天气不确定性。

中期市场焦点

• 南美产量博弈成为核心焦点，包括USDA数据预期大增产和明年一季度可能步入去库存阶段；中期内，供应周期变化和季节性减产周期主导市场，可能影响中期供需平衡和价格走势。

价格演绎

• 短期价格中枢下移，风险主要集中于南美天气；中期价格可能进入季节性偏强周期，需注意库存和需求变化。

策略建议

• 中期策略为主动去库存关注，建议关注RM35和M35正套交易机会，以捕捉季节性供需变化。

报告基于多个数据源，包括文华财经、USDA、国家粮油信息中心等，供参考。