20230910-光大期货-油脂油料策略周报_31页_4mb

1. 报告预期

• 9月USDA供需报告即将发布，预计将下调美豆及全球大豆产量，目前市场预期单产在497-503蒲/英亩，若报告维持在50蒲上下，价格虽有支撑但刚性不强。
• 美豆产区天气干旱，不利于单产恢复，收割预期增强，或促价格从利多预期转向收割逻辑。

2. 供需基本面

• 大豆：2023/24年度美豆出口累计1600万吨，接近五年均值；巴西压榨活跃但库存回升；印度食用油进口增加。
• 豆粕：国内库存攀升，压榨量高位运行，基差回落，但预期11月前仍将维持强势。
• 油脂：棕榈油库存稳中回落（印尼环比减100万吨），豆棕价差扩大，基差修复向现货。
• 库存：三大油脂库存下降，但对盘面无明显指导。

3. 价格波动因素

• 宏观：文华商品指数高位震荡，宏观情绪转理性。
• 天气：美豆产区干旱天气利于收割逻辑，压制价格上涨空间。
• 基差与价差：豆粕基差回落，豆棕价差扩大，但月间价差仍抗跌。

4. 操作建议

• 油脂：震荡偏弱，等待报告结果。
• 策略：多油空粕（1月合约），豆油月间价差修复可考虑正套策略。