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策略回顾及思考 - 油脂油料月报（2023年11月30日）

短期市场逻辑

• 行情回顾：美豆先扬后抑，交易南美天气；豆粕价格先扬后抑，交易成本端。
• 主要逻辑：国际市场交易巴西播种偏慢；产区季节性增产与累库，销区库存高企。

中期市场焦点

• 南美产量博弈：产量前景不确定，预期大增产但实际结果依赖南美天气和种植进度。
• 国内供需：明年一季度逐步步入去库存周期，库存消费比可能下降。
• 油脂品种：逐步步入季节性减产周期，进入季节性偏强周期。

价格演绎

• 油脂蛋白：价格中枢下移，风险点在于南美天气变化。
• 策略建议：中期关注RM35、M35正套策略，P15或存在反套机会。

近端供需

• 国内豆系、菜系整体供需中等偏宽松至偏宽松，库存维持在去库状态。

油脂行情总结

• 短期震荡；中期逐步进入去库和减产周期；销区库存高企，可能缓解价格压力。

策略建议

• 中期关注正套策略，聚焦南美天气与库存变化带来的供应扰动。